Блог компании Tickmill | Ослабление доллара на фоне деэскалации: временный откат или смена режима?

Пара EUR/USD в среду поднимается к 1,16, и на первый взгляд движение выглядит как обычный отскок после перепроданности доллара. Но в действительности рынок переоценивает сразу несколько взаимосвязанных факторов: геополитическую премию в нефти, инфляционные риски для Европы, ожидания по ставкам ЕЦБ и масштабы спроса на доллар как защитный актив. Индекс доллара DXY снижается на 0,45%, к 99,20, что показывает: речь идет не только о силе евро, но и о более широком сжатии защитной долларовой премии.

Ключевой триггер — заметное изменение риторики вокруг Ирана. Заявление президента Масуда Пезешкяна о готовности завершить войну при наличии гарантий отсутствия повторной агрессии рынок воспринял не как дипломатический шум, а как первый сигнал того, что Тегеран начал переводить конфликт из военной плоскости в переговорную. На этом фоне комментарии Трампа о возможном выходе армии США из Ирана в ближайшие две-три недели, независимо от наличия сделки, усилили ощущение, что пик эскалации уже позади. Для валютного рынка это означает простую вещь: если риск перекрытия Ормузского пролива перестает быть центральным сценарием, начинает быстро схлопываться премия за панику, встроенная и в доллар, и в нефть.

Для евро это особенно важно, поскольку единая валюта остается чувствительной к энергетическому каналу сильнее, чем доллар. Откат цен на нефть улучшает внешний торговый фон для еврозоны, снижает давление на импортируемую инфляцию и уменьшает вероятность повторного ухудшения торговых условий. Именно поэтому даже мягкие инфляционные данные по еврозоне не вызвали распродажу валюты, хотя в обычной среде более слабая инфляция скорее давила бы на ожидания по ставке и на курс.

Этот момент особенно важен. Предварительные данные по инфляции за март вышли ниже ожиданий, несмотря на войну вокруг Ирана. Для рынка это сигнал не столько о “голубином” ЕЦБ, сколько о том, что геополитический шок пока не успел перерасти в устойчивое вторичное ценовое давление. Иными словами, участники торгов начинают закладывать сценарий короткой и ограниченной по последствиям вспышки напряженности. В таком режиме евро получает редкую комбинацию поддержки: с одной стороны, падает нефть, с другой — не возникает необходимости агрессивно ужесточать ожидания по ставке ЕЦБ из-за инфляционного выброса. Это снижает риск ошибки в монетарной политике и делает европейский макрофон менее уязвимым.

Дополнительную опору единой валюте дают и опережающие индикаторы. Финальный HCOB Manufacturing PMIеврозоны за март пересмотрен вверх до 51,6 против предварительных 51,4 и февральских 50,8 — это лучший результат за 45 месяцев. Детали, однако, менее однородны, чем заголовок: Германия и Италия улучшились, Франция фактически застряла на уровне стагнации, а в Испании промышленность сократилась вопреки ожиданиям. Это не картина широкого циклического бума, а скорее признак того, что промышленный сектор выходит из затяжного спада неравномерно. Но для FX-рынка даже такая конфигурация важна: Европа уже не выглядит пространством одних только негативных сюрпризов.

При этом потенциал роста EUR/USD не выглядит безусловным. Уже сегодня рынок получит два американских ориентира - ADP по занятости и ISM Manufacturing. По ADP ждут прирост лишь на 40 тыс. рабочих мест после 63 тыс. в феврале, что поддерживает идею умеренного охлаждения рынка труда США. ISM Manufacturing, напротив, ожидается почти без изменений — 52,3 против 52,4. Если ADP разочарует сильнее прогноза, а ISM также даст намек на потерю импульса, доллар может остаться под давлением, поскольку снижение геополитического спроса на защиту совпадет с ослаблением макроаргументов в его пользу. Но если американская статистика окажется устойчивой, рынок быстро вспомнит, что экономика США по-прежнему выглядит структурно сильнее европейской, и тогда текущее движение EUR/USD может оказаться скорее коррекцией, чем началом нового направленного тренда:
 
 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK  

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.