Лента: первый триллион и много прибыли

Лента опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год.

Основные показатели:
• Выручка: 1,104 трлн руб. (+24,2% г/г)
• Скорр. EBITDA: 83,7 млрд руб. (+22,8% г/г)
• Рентабельность скорр. EBITDA: 7,6% (7,7% годом ранее)
• Чистая прибыль: 38,2 млрд руб. (+56% г/г)
• Скорр. чистый долг/EBITDA: 0,6х (0,9х годом ранее)

По итогам 2025 года Лента значительно нарастила выручку и впервые пробила отметку 1 трлн рублей. Напомним, что у ретейлера растут LFL-продажи при положительной динамике трафика. Вместе с тем, несмотря на активное масштабирование и M&A, в маржинальности компания почти не потеряла, а чистая прибыль г/г выросла в 1,5 раза. Это показатель работающего операционного рычага — компания не просто масштабируется, а делает это эффективно. Долговая нагрузка Ленты при этом снизилась.

Наше мнение:
Результаты оцениваем позитивно – Лента сильно завершила 2025 год, что выступает хорошим заделом для амбициозных целей, которые компания поставила себе на ближайшие годы. В 2026 году ждем сохранения роста финансовых метрик Ленты, хотя и более приземленного из-за замедления LFL по мере торможения инфляции и давления на маржу из-за роста SG&A и новых поглощений.

А что по дивидендам?
Недавно менеджмент прямо расставил приоритеты: сначала органический рост и M&A, а потом — дивиденды. То есть по итогам 2025 г. дивидендов ждать не стоит, а первая скромная выплата возможна лишь по итогам 2026 года и с небольшой доходностью. Однако компенсация за ожидание вполне оправдана: с начала 2025 года акции прибавили около 85%, а в 2026 году мы ждем рост еще на 32%. В результате Лента — это осознанная ставка больше на рост капитализации, чем на дивидендный доход.

Повышаем таргет по акциям Ленты до 2900 руб./акция.

Читайте нас в MAX