Позитивный обзор. ЭЛ5-Энерго

ЭЛ5-Энерго опубликовала операционные показатели за 4 квартал и весь 2025 год. Это не финансы по МСФО, а производственные данные, но по ним уже хорошо видно направление движения бизнеса и будущую динамику выручки.

Главный итог года — умеренный рост генерации при слабом спросе на электроэнергию в стране. Для генерирующей компании это важный сигнал устойчивости загрузки.

За 2025 год выработка электроэнергии составила 24,4 ТВт·ч, это +2,7% год к году. Полезный отпуск — 23,2 ТВт·ч, рост +2,9%. То есть станции были востребованы системным оператором и работали с хорошей загрузкой.

Рост обеспечили прежде всего тепловые станции:

🔹 Конаковская ГРЭС: 8,39 ТВт·ч, +12,9%
🔹 Среднеуральская ГРЭС: 7,75 ТВт·ч, +6,1%

Причины — высокая диспетчеризация и эффект низкой базы прошлого года, когда были капремонты.

Слабое место — южный узел и ВИЭ:

🔹 Невинномысская ГРЭС: –7,6% г/г из-за падения спроса и ремонтов
🔹 Ветропарки (Азовская и Кольская ВЭС): падение выработки примерно –17% г/г из-за менее благоприятной ветровой обстановки

❗️ Это важно: портфель генерации диверсифицирован, и просадка по ветру была компенсирована тепловыми станциями. Для стабильности денежного потока это плюс.

По теплу динамика слабее. Продажи тепловой энергии за год — 4,1 млн Гкал, это –1,5% г/г. Причина простая — более тёплая погода и снижение отпуска населению. При этом промышленный отпуск вырос, особенно на Невинномысской станции (+6,9%), но этого не хватило, чтобы перекрыть снижение по населению.

Что это значит для будущих финансовых результатов: рост выработки электроэнергии на ~3% при стабильной загрузке крупных ГРЭС — это база для роста выручки от мощности и генерации. Снижение по теплу и ветру частично будет давить на структуру доходов, но их доля меньше, чем у тепловой генерации.

Бизнес выглядит устойчиво:

🔹 генерация растёт даже при слабом спросе
🔹 ключевые станции показывают двузначный рост
🔹 портфель сбалансирован между разными типами генерации
🔹 нет признаков операционного провала

Отдельно отмечу фактор акционера: компания входит в группу ЛУКОЙЛ, что обычно означает более консервативный подход к управлению, инвестициям и долговой нагрузке.

Операционно год прошёл стабильно. Без рывка, но с ростом. Для генератора в охлаждающейся экономике это хороший результат. Ключевое теперь — смотреть финансовый отчёт: динамику EBITDA, долговую нагрузку и денежный поток под дивиденды.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт