🏠 Обзор Дом РФ — и чем это лучше Сбера?

Дом РФ представил хороший отчет за 2025 год, результаты лучше моих ожиданий, при этом, вопрос, вынесенный в заголовок – все еще актуален.

✔️ Прибыль 2025 = 88,8 млрд руб. (+35% г/г)
✔️Прибыль 4 кв. 2025 = 26,5 млрд руб.

✔️ROE 2025 = 20,92% (в 2024 = 18,59%)
✔️ROE 4 кв. 2025 = 23,98%

В 4-м квартале показали рекордную для себя рентабельность.

Нюансы, конечно, есть:

⚠️ В 4 кв. 2025 Дом РФ $DOMRF получил 5,3 млрд руб. доходов за выполнение функций агента РФ — это продажа земельного фонда (за 9М 2025 он получил 5,9 млрд руб. по этой статье). В 2024 году такого перекоса не было. Я считаю такой всплеск, скорее, разовым.

⚠️ В 2025 году налог на прибыль Дом РФ составил 17,6% против налоговой ставки в 25%. Ставка может вырасти в следующие периоды.

🌪 Кубышка | Сделки

👆ЗАБИРАЙ идею которая даст 50% прибыли, выложили тут! Не упусти свой шанс — t.me/+qsgdCoPMeSgxYWEy

Еще интересные детали:

➡️ Темпы роста операционных расходов +23,5% г/г — прилично.

➡️ В 2025 году потеряли 10,7 млрд руб. по финансовым инструментам (причем, думаю, что фактор не разовый — в отчетах за прошлые годы это были потери по кредитам клиентам и они были сопоставимы с тем, что мы видим в этом отчете).

📣 Прогнозы на 2026 год

Дом РФ прогнозирует рост чистой прибыли до 104 млрд руб. в 2026 году при ROE = 21%.

Мой прогноз — более консервативный, жду 96,2 млрд руб. чистой прибыли.

💸 Дивиденды

Дивиденды за 2025 год при выплате 50% от прибыли составят 246,87 руб. на 1 акцию, доходность 11,4%.

При реализации моего прогноза по ЧП в 2026 году (96,2 млрд руб.), дивидендная доходность Дом РФ за 2026 год будет 12,3%, при реализации прогноза компании (104 млрд руб.) — 13,3%.

📊 Справедливая цена акций

Дом РФ оценивается в 4,4 прибыли и 0,83 капитала 2025 года, в 2026 мой прогноз по оценке — 4,1 прибыли и 0,75 капитала.

Справедливая цена акций Дом РФ (по P/E = 4,5) = 2 405 руб., потенциал с текущего уровня с учетом дивидендов чуть выше 20%.

На мой взгляд, в финансовом секторе по текущим ценам есть акции интереснее. И это не только Сбер $SBER .