Остров невезения Сегежа

Вижу ваши реакции на посты про Эталон и Элемент. Жгу дальше про «весь покрытый зеленью, абсолютно весь» остров невезения, где живут миноритарии АФК «Система».

Главной спецоперацией 2025 года для холдинга Владимира Евтушенкова стало спасение «Сегежи». Детали описал в «ИнвестПрактике».

В 2014 г. АФК «Система» купила Сегежский ЦБК и на его основе создала Segezha Group — один из крупнейших российских вертикально интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. В составе холдинга 17 предприятий: целлюлозно-бумажные, фанерные и деревообрабатывающие комбинаты, заводы по производству клееного бруса и перекрестно-склеенных панелей, заводы по производству бумажных мешков.

В апреле 2021 г. в ходе IPO на Московской бирже «Сегежа» продала инвесторам 3,75 млрд новых акций по 8 руб на сумму 30 млрд руб. Капитализация составила 125,5 млрд руб.

Санкции недружественных стран и неблагоприятная рыночная конъюнктура (по версии менеджмента) привели к огромным убыткам в 2023 и 2024 годах – 17 и 22 млрд руб соответственно. Чистый долг на конец 2024 г. вырос до фантастических 148 млрд руб.

Для спасения дочки от банкротства «Система» сначала в апреле 2025 г. продала свой портфель ОФЗ за 156 млрд руб дочернему МТС Банку. А потом в неизвестной пропорции с неназванными инвесторами выкупила допэмиссию Сегежи – 62,76 млрд акций по 1,8 руб на сумму 113 млрд руб. Круг снова замкнулся. Доли прочих акционеров размылись в 5 раз.

Масштабы эмиссий, убытков и долгов на картинках.




Всего на данный момент выпущено 78,45 млрд акций. Доли акционеров не раскрываются. Система, скорее всего, владеет 80-90% компании.

Чистый убыток за 9 месяцев 2025 г. = 32,1 млрд руб.

Спасут Сегежу, если допэмиссия-2025 не поможет, обвальная девальвация рубля, отмена всех санкций, внезапное разорение всех конкурентов и прилет инопланетян.

А вот ее миноритариям остается только посочувствовать: акции, которые 5 лет назад продавались по 8 руб, сейчас стоят в 6 раз дешевле, да еще и размыты в 5 раз.

В тот же ряд с Сегежей можно поставить динамику цен акций и частоту допэмиссий после «успешных» IPO других дочек «Системы»: МТС Банк, Элемент, Эталон. Однако, тенденция.

На этом, чтобы избежать обвинений в пристрастии к неподражаемой АФК, тему ее спецопераций закрываю. Пускай «системщики» завозят на свой остров невезения кого хотят. Мир полон других загадок и тайн.

В телеграм-канале еще больше полезного: t.me/intelligent_investor