Рубль: риски укрепления снизились, но и ослабление не просматривается

Банк России сократит ежедневные продажи валюты: с 6 февраля он будет продавать юани на 16,5 млрд рублей в день против 17,4 млрд руб. в январе. При этом суммарный объем интервенций за месяц вырастет (314 млрд руб., против 261 млрд с 16 января по 5 февраля), за счет большего количества рабочих дней. Это значит, что в целом влияние ЦБ на валютный рынок и денежные агрегаты останется значимым.

• С учетом слабости внутреннего спроса из-за выраженной сезонности в условиях замедления экономики и, следовательно, ограниченного спроса на валюту со стороны импортеров, заметного ослабления рубля в ближайший месяц не ждем.

• При этом видим сигналы о постепенном истощении предложения юаней на внутреннем рынке. Так, 30 января, впервые с февраля 2024 года, осуществлено привлечение юаней через валютный своп с ЦБ. Не так много, всего на 109 млн юаней. При этом уже две недели на повышенном уровне остаются ставки биржевых юаневых свопов (RUSFARCNY). Хотя ставки невысокие и находятся около 0,5-1,5% (таких уровней они не достигали с конца 2024 года), с учетом всех факторов очевидно закрепление небольшого локального дефицита юаневой ликвидности.

• Таким образом, риски укрепления рубля к пикам 2025 года снизились.

Наше мнение:
Полагаем, что в феврале стоимость юаня, скорее всего, останется в устоявшемся в последний месяц диапазоне 10,8-11,5 рублей. При этом движение котировок внутри него по-прежнему будет волатильным, с учетом их чувствительности к активному в последнее время новостному фону. Риски отката к декабрьским минимумам в районе 10,6 руб. оцениваем как умеренные. Стоимость доллара в феврале, по нашим оценкам, останется ниже 80 рублей (целевой диапазон 75-80 руб.) и будет зависеть от траектории глобальной стоимости американской валюты.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале