Золото достигло $4700

Буквально вот-вот поставили новый исторический хай. Такую цену фундаментально уже никак не обосновать. Даже покупки центральных банков снижаются последние кварталы, пусть и находятся всё ещё выше уровней «до 2022 года». Единственное, что остаётся, как фактор высокого спроса, — это геополитическая напряженность и общая экономическая неопределенность.

Справедливая цена, если её так можно назвать, сейчас оценивается Блумбергом, как $2500 за унцию. У них какая-то своя модель на этот счет. И чтобы сравняться с текущей ценой, по их оценкам нужно:

Фундаментальное обоснование такой цены потребует взлета Индекса экономической неопределённости в США до 650 пунктов с текущих 211 пунктов (т. е. в три с лишним раза), а также роста Индекса геополитической напряженности до 400 пунктов с текущих 200 пунктов (т. е. в два раза), пишут аналитики Bloomberg Intelligence.

С этой точки зрения, долгосрочно цена выглядит либо очень неустойчиво, либо рынки закладывают существенные риски в перспективе.

Мои личные оценки сейчас так или иначе совпадают с Блумом — $2550 за унцию. В середине лета прошлого года я писал про «нормальную» цену $2300-2400. Как видим, никакие фундаментальные оценки пока не работают.

Покупки центральными банками хоть и остаются повыше уровней 2021 года и более ранних лет, но это ~ на уровне 3Q18-2Q19. Золото конечно подросло тогда, но наиболее активная фаза роста была вместе с вливанием ковидных денег, т.е. рост обеспечивал скорее инвестиционный спрос (а совокупный кстати вообще падал). То есть спрос ЦБ сейчас тоже не показатель.

Остаётся только 1 аргумент — это восприятие золота, как актива, очищенного от всяческих рисков. Но проблема в том, что какой-либо здравой оценке этот актив перестал поддаваться. Если его поведение сейчас зависит от политики, то нужно быть уверенным, что улучшаться ситуация не будет совсем, чтобы делать осознанную бычью ставку на золото, а не просто гнаться за тем, что растет.

Телеграм: t.me/anti_trend