Блог компании Freedom Finance Global | Брокеры не поддержали идею ЦБ по выпуску расписок на иностранные бумаги

Банк России по итогам публичных консультаций отказался от идеи обязательного допуска иностранных ценных бумаг через выпуск российских депозитарных расписок. Профучастники рынка не поддержали предложение регулятора, посчитав его избыточным, хотя в целом развитие института депозитарных расписок они считают полезным и востребованным инструментом в отдельных юрисдикциях.

История вопроса тянется с весны, когда ЦБ в докладе о реформе депозитарного учета предложил пересобрать модель доступа к иностранным активам. Поводом стали санкционные риски, блокировки и правовой разрыв между конечным инвестором и иностранным эмитентом, который стал особенно заметен в последние годы. Регулятор искал способ формализовать права инвесторов внутри российской инфраструктуры.

Суть инициативы заключалась в том, чтобы инвестор владел не самой иностранной бумагой, а российской депозитарной распиской на нее. Такая конструкция, по замыслу ЦБ, позволяла бы снизить юридическую неопределенность, упростить защиту прав и заранее описать границы ответственности депозитариев в случае санкций или национализаций.

Основное сопротивление со стороны брокеров и депозитариев было связано с риском снижения гибкости рынка и удорожанием операций. Обязательный переход на расписки означал бы дополнительные издержки, усложнение клиентских цепочек и потенциальную потерю части иностранных инструментов из-за нежелания эмитентов или инфраструктуры участвовать в новой схеме.

При этом сами брокеры могли бы стать одними из бенефициаров мягкой версии реформы. Развитие депозитарных расписок открывает возможности для роста комиссионных доходов за счет сопровождения выпусков, учета, корпоративных действий и информирования клиентов о рисках иностранных юрисдикций.

В итоге ЦБ выбрал компромиссный вариант, сохранив прямой доступ к иностранным бумагам, но упростив выпуск расписок и усилив требования к раскрытию рисков. В 2026 году можно ожидать точечной донастройки правил и постепенного роста роли депозитарных расписок без жесткого давления на рынок.