Экспресс-анализ отчетности СмартФакт за 9 мес. 2025г. У эмитента изменилась структура собственников

Наконец-то эмитент раскрыл отчетность за 9 мес. Посмотрим, как у него идут дела.

Кредитный рейтинг эмитента — ВВВ- со стабильным прогнозом от Эксперт РА (от 24.09.25г.), рейтинг был повышен сразу на 2 ступени, ссылка на релиз - https://raexpert.ru/releases/2025/sep24b

Основные показатели за 9 мес. 2025г.:

1. Выручка — 1 085 млн. р. (+52,4% к 9 мес. 2024г.);

2. Административные расходы — 152 млн. р. (+35,7% к 9 мес. 2024г.);

3. Операционная прибыль — 901 млн. р. (+54,8% к 9 мес. 2024г.);

4. Процентные расходы — 800 млн. р. (+54,7% к 9 мес. 2024г.);

5. Чистая прибыль — 94 млн. р. (+59,3% к 9 мес. 2024г.);

6. Финансовые вложения — 4 657 млн. р. (-17,9% за 9 мес. 2025г.);

7. Денежные средства — 183 млн. р. (+13,7% за 9 мес. 2025г.);

8. Долгосрочные КиЗ — 700 млн. р. (-17,6% за 9 мес. 2025г.);

9. Краткосрочные КиЗ — 3 500 млн. р. (-18,0% за 9 мес. 2025г.);

10. Общая сумма КиЗ — 4 200 млн. р. (-17,9% за 6 мес. 2025г.);

11. Собственный капитал — 355 млн. р. (+26,8% за 9 мес. 2025г.) ❗️выплата дивидендов — 19 млн. р.

Продолжается рост операционных показателей по сравнению с 2024г. (см. пп. 1-3)., хотя темпы роста от квартала к кварталу снижаются. Процентные расходы растут теми же темпами, что и операционная прибыль, в результате чистая прибыль за 9 мес. 2025г. увеличилась на 59% (см. пп. 3-5).

♦️Остатки финансовых вложений на балансе (выкупленная дебиторская задолженность) показывают отрицательную динамику и если за первые 6 мес. финвложения снизились по сравнению с началом года на 11%, то по итогам 9 мес. снижение достигло 17% (см. п. 6). Видимо высокие ставки приводят к тому, что клиентам эмитента слишком затратно пользоваться услугами факторинга, ну и снижение темпов роста экономики сказывается.

✅ Параллельно со снижением финвложений, снизился долг компании. Задолженность по кредитам и займам снизилась на 17% (см. пп. 8-10), а чистый долг снизился еще больше, так как компания увеличила остатки денежных средств (см. п. 7).

Формально, соотношение чистого долга к собственному капиталу составляет 11,3 к 1. Но Эксперт РА считает долгосрочный займ от бенефициара (ББР Банк) в сумме 300 млн. р. субординированным и относит его к собственному капиталу. Если использовать этот подход, то получается, что соотношение долга к собственному капиталу становится 5,6 к 1 и это приемлемые уровни для финансовой компании. Собственный капитал продолжает увеличиваться достаточно высокими темпами с 2023г.

✅💥 В 3 кв. 2025г. произошло изменение структуры собственности эмитента. ББР Банк (входит в Топ-50) увеличил свою долю с 37,5% до 49%, что на мой взгляд увеличивает финансовую устойчивость СмартФакт.

Держу бумаги Смартфакт выпуска 1Р1 в портфеле Барбадос, не вижу значительных рисков на коротком горизонте, прибыль растет, ликвидность улучшилась, рейтинг повысили. Увеличение доли ББР Банка даже придает дополнительной уверенности, возможно подумаю о покупке бумаг эмитента в другие свои портфели.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.

Оперативно за разбором отчетностей эмитентов (преимущественно ВДО), можно следить здесь 👉 t.me/barbados_bond Велком!!!