Позитивный обзор. Ozon

Ozon представил впечатляющие результаты за третий квартал 2025 года по МСФО. Онлайн-гигант показал уверенный рост по всем ключевым направлениям, закрепил прибыльность и повысил прогноз на год. После завершения редомициляции торги акциями возобновятся 11 ноября, и рынок, судя по цифрам, встретит компанию в новом статусе — не просто растущего бизнеса, а уже устойчиво прибыльного технологического лидера.

Выручка выросла на 69% год к году и достигла 258,9 млрд рублей. Главный драйвер — сильное развитие e-commerce и взрывной рост финтех-направления: выручка от финансовых услуг подскочила на 157%, до 34,5 млрд рублей. Финтех постепенно превращается во второе ядро бизнеса Ozon — высокорентабельное и быстрорастущее. Валовая прибыль увеличилась на 122%, до 60,1 млрд рублей, а валовая маржа поднялась до 5,5% от GMV, что отражает повышение эффективности логистики и монетизации услуг.

Рентабельность бизнеса растет. EBITDA взлетела в 3,1 раза — до 41,5 млрд рублей, а прибыль составила 2,9 млрд рублей против убытка год назад. Это уже второй подряд прибыльный квартал — впервые за историю компании Ozon демонстрирует устойчивую прибыльность на операционном уровне. Рентабельность по EBITDA выросла до 3,8% от GMV, что для маркетплейса с огромными объемами — отличное достижение.

Финансовые потоки также усилились: денежный поток от операционной деятельности вырос на 77%, до 133,6 млрд рублей, что говорит о здоровом оборотном капитале и устойчивой ликвидности.

Менеджмент компании делает акцент на переходе от фазы взрывного роста к балансу между масштабированием и стабильной прибыльностью. По словам финансового директора Игоря Герасимова, «2025 год уже стал историческим: мы вышли на устойчивую прибыль, нарастили долю рынка до 26% и впервые готовы делиться прибылью с акционерами».

Вместе с отчетом Ozon объявил о повышении годового прогноза. Теперь ожидается рост GMV на 41–43% и EBITDA около 140 млрд рублей — это на треть выше прежних ориентиров. Финтех-подразделение должно показать рост выручки на 110%. Компания уверена, что благодаря оптимизации логистики, повышению комиссий и росту частотности заказов (уже 34 заказа в год на клиента против 25 год назад) она способна превзойти даже этот обновлённый прогноз.

Инвесторы также получили приятный сюрприз — программу обратного выкупа акций (байбэк) объемом до 25 млрд рублей до конца 2026 года. Бумаги, приобретенные в рамках программы, будут направлены на долгосрочную мотивацию сотрудников и не примут участия в голосованиях и дивидендах. Это шаг, который должен поддержать котировки при возобновлении торгов и повысить доверие инвесторов.

Отдельно стоит отметить, что в октябре совет директоров впервые рекомендовал выплату дивидендов — 143,55 рубля на акцию, что соответствует доходности около 3,5%. В 2026 году выплаты планируется делать уже дважды в год, что фактически превращает Ozon из «чистого роста» в технологическую компанию с реальным денежным потоком для акционеров.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 8 — компания оценивается умеренно дорого.
🔹 P/E: –53 — компания убыточна.
🔹 P/S: 1 — справедливая оценка по выручке, без явной переплаты.
🔹 P/B: –6 — отрицательный собственный капитал.
🔹 Рентабельность EBITDA: 15% — средняя операционная эффективность.
🔹 ROE: 12% — умеренная доходность на капитал, но её стоит интерпретировать осторожно при отрицательном капитале.
🔹 ROA: –1% — активы работают с убытком.

Ozon уверенно переходит на новый этап — от агрессивного расширения к устойчивой прибыльности. Компания укрепила позиции на рынке, превзошла ожидания по ключевым показателям и демонстрирует зрелость бизнеса. Впереди — волатильное, но перспективное время: возобновление торгов, байбэк, регулярные дивиденды и возможность закрепить статус главного игрока российского e-commerce.
Судя по отчету, Ozon наконец превращается из “растущего стартапа” в устойчивую публичную компанию с потенциалом для долгосрочного роста капитализации.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!