Дурной рынок... Озон открылся падением больше чем на 5%

И это на супер-хорошем отчёте, первых дивидендах и байбеке. 

Как ДОМ.РФ собрались на IPO на таком рынке, когда на любом позитиве инвесторы сразу фиксятся — ну я не знаю...

С другой стороны, и я не устану это повторять, сейчас рынок максимально неэффективен — и именно в эти моменты делаются капиталы. Нужно просто выбирать хорошие активы и покупать их дешевле. 

Озон — пример такого актива. Пока дают так дёшево — можно брать (с учётом рисков, конечно, указанных мной во вчерашнем посте).

Мы с вами в своё время также покупали дешёвые Х5 и Мать и дитя, которые даже на падающем рынке дали иксы. Сейчас, вполне возможно, ещё один такой же момент. 

По Озону 3 важных момента:

1) Со следующего года могут ввести дополнительный сбор на электронику, что повысит стоимость электроники на 3-5%. Конечно, для Озона это косвенные убытки, т.к. такой сбор просто «растворится» в инфляции. И вряд ли прям сильно повлияет на снижение покупательной способности. Но всё равно негатив. 

2) Вспомним мажоритария Озона — АФК Систему, которая сначала выжала, а потом продала Детский мир… Потом выжала Сегежу, что её пришлось докапитализировать. Сейчас она выжимает МТС, и под внешним благополучием телекома накапливаются серьёзные проблемы… А сейчас начали доить Озон… Ну и вы поняли, чем это может кончится, если Система перегнёт палку. 

3) Стоимость фондирования — она бессовестно низкая. У Озона же Финтех под капотом, и в качестве фондирования в числе прочего он использует остатки средств клиентов на картах (покупателей и селлеров). А там их, на минуточку, 600 ярдов. Это по сути бесплатное фондирование. Можно размещать эти деньги на депозите в стороннем банке — и лутать по 12% в год. Такое конкурентное преимущество позволяет Озон Банку работать с очень большой маржой. Но по мере снижения ключевой ставки это преимущество будет сходить на нет. Однако в 2026 году на этом Озон сможет заработать ещё как минимум 80 ярдов, поэтому недооценивать его не стоит.

Но в общем и целом, навес в цене акций понятен. Люди супер-пессимистичны. И сейчас риски перевешивают весь позитив. Кроме того, есть сомнения в общей позитивной экономической картины на 2026 год. Все бизнесмены, с которыми я общаюсь, говорят, что 2026 год будет очень тяжёлым — ещё тяжелее этого. Я тоже склонен к этому согласиться. Тут думаешь больше о своей заднице, чем об инвестициях. 

Ну и что немаловажно — смотришь на инвестиции через вот эту призму недоверия и пессимизма, и даже в самых хороших и очевидных историях ищешь подвох. Это нормально, это человеческая психика так работает. Нам свойственная субъективность.

Но инвестора от обычного человека отличает то, что он умеет думать не только на горизонте 1-2 лет, и что он бежит марафон, а не спринт. Поэтому думайте) 

Ну и по Озону давайте закончим, а то по нему неприлично много.  

А вы что думаете?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy