Горизонт против выносливости

На этапе чемпионата мира по автогонкам, который проходил в Сан-Марино в 1985 году, произошла любопытная история — на старт вышло 26 гонщиков, но до финиша добрались лишь пятеро из них.

При этом на дистанции не было никаких серьезных аварий, и участники сошли совсем по другой причине — прямо перед гонкой были изменены правила заправки бензобаков, и почти все команды просчитались и в какой-то момент остались без топлива.

Это демонстрирует разницу между горизонтом и выносливостью — каждый гонщик заранее знал о длине дистанции, но из-за небольшого просчета так и не сумел ее преодолеть. То же самое мы наблюдаем и в инвестировании.

У молодого инвестора может быть 30 лет, чтобы накопить себе на пенсию. Но сможет ли он выдержать падение рынка на 50 или 70%? Сохранит ли он оптимизм во время рецессии? Не погонится ли он за «растущими» акциями и ракетами?

Менеджер фонда может сосредоточиться на десятилетнем периоде, но переживет ли его фонд один неудачный год, после которого инвесторы начнут выводить из него деньги?

У компании могут быть планы на пять лет вперед, но не опустит ли руки ее руководитель после срыва крупнейшей сделки? Сможет ли настрой сотрудников оставаться высоким, если темпы роста компании продолжают снижаться?

Долгосрочное мышление — это отлично. Но длительный горизонт — это набор коротких периодов, которыми тоже нужно управлять. В краткосрочной перспективе нас ждут крахи, обвалы и рецессии, и если мы не будем к ним готовы, то это приведет к очень нехорошим последствиям.

Прелесть длительного горизонта заключается в том, что он запускает механизм сложного процента, от которого отказались те, кто не выдержал и ушел с рынка. Но это работает только тогда, когда вы можете пережить краткосрочные неудачи.

И лучше всех на эту тему высказался Джон Мейнард Кейнс: «Спекулянт — это тот, кто рискует и знает об этом, а инвестор — это тот, кто рискует и не подозревает о своем риске».

Спекулянты прекрасно осознают, сколько выносливости им нужно иметь. Инвесторы же часто упускают этот момент из вида, потому что ошибочно полагают, что их длительный горизонт — это ответ на все краткосрочные проблемы.

Даже если вы долгосрочный инвестор, то ваши денежные потоки и активы должны учитывать все то, что произойдет с вашим портфелем на коротком промежутке времени. Именно это и есть та выносливость, что позволит вам пройти всю дистанцию.

Американский экономист Тайлер Коуэн тоже писал об этом:

«Многие компании совершили большие ошибки, думая слишком масштабно. Некоторые их слияния были основаны на представлениях о синергии, которые так и не реализовались. На самом деле краткосрочные улучшения часто являются лучшим способом для достижения долгосрочного результата».

После того памятного этапа в Сан-Марино финский гонщик Кеке Росберг сказал: «Наконец-то у меня появилась машина, на которой я могу ездить так, как мне нравится… но у меня закончился бензин. Что это за гонки такие?»

Это гонка на длинной дистанции, для успеха в которой нужна не только скорость, но и выносливость :)

© авторский перевод статьи Моргана Хаузела

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку. А еще там идет розыгрыш очередной книги :)