Блог компании Альфа-Инвестиции | Зомби-акции на фондовом рынке

На рынке есть компании, которые годами торгуются на бирже, но фактически уже не создают стоимости или не ведут бизнес. Акции выглядят «живыми», двигаются вместе с индексом, и порой даже происходят всплески их котировок, но для инвестора опасно связываться с этими «зомби».

Разберёмся: как такие зомби-акции появляются, по каким признакам их можно распознать и как инвестору не застрять с капиталом, который не оживает.

Что такое зомби-компании

На бирже есть компании, которые внешне выглядят нормально: публикуют отчёты, упоминаются в новостях, проводят встречи с инвесторами. Но на самом деле их бизнес уже не способен сам себя содержать: текущих доходов не хватает ни на развитие, ни даже на устойчивое существование. Они занимают новые деньги, рефинансируют старые долги, получают внешнюю поддержку. Формально компания жива — но экономика внутри уже не работает. Такие фирмы часто встречаются на рынке США.

Зомби-компании на российском рынке

В российской практике свои особенности: чаще зомби-компании почти не ведут операционную деятельность, и их акции просто остаются на бирже. Среди ярких примеров:

📍 Лензолото. Все производственные активы были выведены из компании ещё в 2020 году. Они были консолидированы и выкуплены за 19,9 млрд руб. Сегодня компания является юридической оболочкой с остатками денежных средств на балансе, без операционной деятельности. Лензолото находится в процессе ликвидации. Акции в конечном счёте пройдут делистинг с биржи, то есть перестанут торговаться, как ожидается, к 17 февраля 2026 года.

📍 Центральный Телеграф. В 2019–2020 годах компания распродала почти все ключевые активы и недвижимость, направив вырученные средства на рекордные дивиденды. После распродажи активы сократились почти в 4,5 раза, выручка упала более чем вдвое, а операционная деятельность стала убыточной. Сейчас компания в основном сдаёт остатки имущества в аренду и постепенно избавляется от последних активов — по сути, существует «по инерции», не развиваясь и не создавая стоимости.

📍 Мостотрест — ещё один пример компании, которая формально существует, но реального бизнеса больше не ведёт. После 2020 года почти все ключевые активы и строительные мощности были выведены в отдельное юрлицо «Дороги и мосты», которому перешло более 90% контрактов и оборудования. Сама компания не ведёт полноценной деятельности, выполняет небольшие подряды и занимается сервисом. На бумаге активы оцениваются в 3,3 млрд руб., но 2,1 млрд из них — это отложенные налоговые обязательства, а не реальные деньги.

Бизнес есть, выгоды для инвесторов нет

Есть и другая категория компаний — их нельзя назвать зомби в классическом смысле, но и полноценную стоимость для акционеров они не создают. Эти компании продолжают генерировать денежный поток, но не распределяют прибыль, держат кэш на балансе или откладывают все решения «на потом». Формально бизнес живой, но для миноритария — это замороженные деньги.

📍 ПИК. Девелопер уже несколько лет, с 2021 года, не платит дивиденды. В октябре 2025 года совет директоров сообщил, что рассматривает отмену дивидендной политики и обратный сплит 100:1. Для миноритария это фактически заморозка денежного потока: выплат не будет, цели менеджмента не ясны.

📍 Банк Санкт-Петербург ап. По привилегированным акциям банк платит фиксированные дивиденды по уставной формуле (11% от номинала), тогда как у обыкновенных акций привлекательная доходность. Например, за I полугодие 2025 года на обыкновенную акцию было выплачено 16,61 руб., а на привилегированную — всего 0,22 руб. Доходность привилегированных бумаг крайне низкая, при этом у них повышенная волатильность.

📍 МГТС. Шестой год подряд нет дивидендов — несмотря на то, что компания ведёт операционную деятельность и зарабатывает: например, за 2024 год прибыль составила около 22,2 млрд руб. Миноритарным акционерам неясно, когда и как они смогут монетизировать вложения: планами о выплате дивидендов компания не делится.

Что делать инвесторам

Если компания не растёт, не даёт реальной прибыли для акционеров и существует просто «по инерции» — лучше не держать такие акции в портфеле. В подобных случаях почти никогда не происходит быстрого улучшения, а долгое ожидание в итоге обходится дороже, чем сама неудачная покупка.

Поэтому инвестору разумнее держать капитал в акциях компаний, которые зарабатывают, имеют перспективы роста и платят дивиденды. Выбрать бумаги поможет Альфа-Рейтинг: высокие баллы говорят о фундаментальной силе бизнеса. Среди лидеров рейтинга стоит обратить внимание на:

✔ Сбербанк

✔ Т-Технологии

✔ Полюс

✔ Яндекс

✔ Транснефть ап.

Альфа-Инвестиции