Золотая лихорадка

Сначала факты:
— Спот цена на золото сегодня достигала $4380 за унцию;
— в Индии премии над официальной ценой золота поднялись до рекордных десятилетних уровней (источник Reuters);
— в той же Индии в октябре проходят крупные фестивали (например, Дхантерс, Диали), в связи с чем традиционно растёт покупательская активность на драгоценные металлы (снова Reuters);
— китайцы очень оптимистичны в отношении золота при неопределенности в экономике (и опять рейтерс);
— в Австралии выстраиваются очереди у крупных дилеров золота (раз источник, два источник);
— средний мировой AISC по индустрии только приближается к $1600 (источник), а текущая цена закрывает уже больше 99%(!) кривой AISC.

А теперь давайте рассмотрим аргументы за / и против пузыря.
ЗА:
1. Психология толпы. По ссылкам выше в принципе всё понятно, дополнительные объяснения не нужны. Классическое FOMO, учитывая следующий пункт.
2. Ценовой перегиб и высокая волатильность. Цена выросла в $ больше чем на 100% за 1,5 года.
3. Ограничение предложения. Следствие этого эффект очередей и премий за покупку — опять же по ссылкам выше.
В целом похоже на стадию эйфории, если следовать упрощенным этапам пузыря: зарождение, надёжность, эйфория, финал.

ПРОТИВ:
1. Сильное макро. В условиях огромных долгов, золото, — стабильный инструмент защиты от QE. Риски геополитики, отъема активов — туда же.
2. Покупки ЦБ. Интересный фактор, но спрос центральных банков падает (источник).
3. Неоднородность спроса по регионам. Видим очереди в Азии, но с Запада такой инфы не много. Хотя Walmart в США продаёт маленькие слитки в магазинах уже с прошлого года.

Итого я бы сказал, что макро хоть и сильное, но объективно сейчас не происходит никакого коллапса (пока 😌). В 2010-2012 страх дефолтов Греции и Испании был жесточайшим, но золото тогда среагировало только на 50%. И ставки были в среднем в 2 раза ниже текущих. Уравновешивают картину только инфляционные ожидания, которые тогда тоже были ниже, но не в 2 раза (~ 1.5-2% против 2.3 сейчас).

Снижение геополитической напряженности также способствует понижению цены, только за последние дни: Трамп примирил Ближний Восток, снова даёт заднюю со своими 100% тарифами для Китая, вновь активизировался процесс Россия-Украина, и что интересно — даже ЕС теперь вроде как не против.

Получается, что золото как бы с одной стороны получило переоценку своей роли в системе, а с другой именно из-за этой переоценки и всеобщего хайпа мы вероятно подошли к точке временного перегрева. Массовые очереди, хайп-заголовки — это почти всегда сигнал эмоционального экстремума.

Поэтому логично ожидать, что дальше рынок перейдёт из стадии эйфории в стадию трезвости. Коррекция в 10-20% не будет катастрофой — скорее, естественным выдохом после безумного спроса.

Исторически золото редко обрушивается, но часто остывает надолго. И если сейчас действительно начинается новая «золотая эпоха», то после паузы мы это увидим не по очередям, а по устойчивости интереса без лишнего шума.

P.S. В XVII веке за тюльпаны отдавали дома, сегодня — за унции стоят в очередях. История не повторяется буквально, но рифмуется точно.

Телеграм: t.me/anti_trend