Блог компании Freedom Finance Global | Минфин намерен помогать российским компаниям с выходом на китайский долговой рынок. Что из этого получится?

Замминистра финансов Иван Чебесков заявил, что Минфин готов помогать российским компаниям с выходом на китайский долговой рынок. Ведомство уже получает запросы и передает их партнерам, при этом выпуски остаются рыночным инструментом и реализуются самими эмитентами.

Российские компании испытывают острую необходимость в выпуске своих облигаций в Китае, так как санкции ограничили доступ к западному фондированию, а расчеты в юанях растут. Китайский рынок дает длинные деньги в валюте торговых потоков, снижая валютные риски и стоимость заимствований для экспортных компаний. Регуляторы КНР при этом точечно открывают окно для российских энергохолдингов, но осторожность остается из-за риска вторичных санкций.

Если рассматривать, какая именно помощь возможна со стороны Минфина, то ранее открыто обсуждались сопровождение диалога с китайскими регуляторами, получение местных рейтингов и методическая поддержка по допуску и раскрытию. При этом уже есть присвоенные рейтинги, например Газпром получил у CSCI Pengyuan национальный уровень AAA со стабильным прогнозом, что открывает дорогу к размещениям в юанях. В апреле Dagong присвоила “Атомэнергопром” рейтинг AAA, что важно для потенциальных выпусков “панда” внутри КНР. Суверенный рейтинг России у China Chengxin International — BBB+g со стабильным прогнозом, это создаёт бенчмарк для корпоративных заёмщиков. Из более ранних кейсов Русал получал у China Chengxin Securities рейтинг AAA для “панда”-выпусков, что подтверждает готовность инвесторов к крупным российским именам. Дополнительно Минфин и регуляторы могли бы помочь с пилотами panda bonds, дорожными шоу, унификацией раскрытия финансовой и корпоративной информации по китайским стандартам, проработкой хеджей юаня через своп-линию ЦБ и структурированием через СПВ на материке или в Гонконге.

Наиболее реалистичный сценарий, на наш взгляд, допускает пилотные размещения облигаций российских эмитентов в ограниченных объемах у компаний с понятной выручкой в юанях и низким санкционным риском. При сохранении политической поддержки и решении процедурных вопросов первые сделки возможны в течение уже ближайших 6–12 месяцев. Массовости ждать пока не стоит, но даже единичные выпуски снизят стоимость капитала и расширят базу инвесторов в Азии. Ключевой риск сейчас, на взгляд Freedom Finance Global, заключается в настороженности китайских банков и инвесторов к санкционным цепочкам, видимо поэтому и начали присваивать кредитные рейтинги российским компаниям от китайских рейтинговых агентств, чтобы немного развеять их сомнения относительно высоких геополитических рисков и рисков дефолтов.