Актив с доллровой доходностью погашения 6,65% под капотом

Сегодня поговорим о восьмилетних облигациях Garret Motion, выпущенных в 2024 году. – пишет в своем блоге на Investing лидер Mind Money Юлия Хандошко. – этот актив подходит для инвесторов, которые ориентируются на что-то среднее между консервативной стратегией и спекуляциями. Доходности довольно-таки интересные, а риски не очень высокие».

Компания Garret Motion производит турбокомпрессоры для BMW, Mercedes, Volvo, Ford и многих азиатских автопроизводителей. Эта компания была выделена в 2018 году из компании Honeywell. Уточним, материнская компания занимается производством различных узлов для аэрокосмической отрасли и автомобилестроения. При этом в нее входиило отдельное подразделение по производству турбокомпрессоров. При выделении Garret Motion в самостоятельное юрлицо на нее были повешены долги на $10 млрд. судебных штрафов по вредным прроизводствам.

Из-за COVID-19 у Garret Motion начались проблемы и с цепочками поставок. Компанию хотели выкупить частные фонды и убрать с биржи. Но вместо этого, в 2021 году прошла реструктуризация компании, в том числе были реструктуризированы и долги. И с тех пор компания умудряется наращивать свою прибыль и платить по долгам довольно исправно.

В 2024 году были выпущены облигации с погашением в 2032 году. С купоном 7,75. Текущая цена у них в районе 105%. Можно попытаться найти чуть дешевле, но — 105% все же примерный рынок сейчас, по которому бумаги можно купить. И при такой текущей доходности у них доходность погашения составит 6,65%.

Проблем с выплатами до 2032 года не предвидится, потому что компания неубыточная. В течение последних 5 лет у нее нет ни одного убыточного года. А долги с $10 млрд сократились до $1,3 млрд.

При этом у Garret Motion внушительная рентабельность по EBITDA. Намного выше, чем у конкурентов. Это по сути соответствует рейтингу типа А, от рейтинговых агентств по отрасли. То есть практически по всем фронтам эта компания выглядит лучше конкурентов и аналогов.

Но есть небольшой нюанс: бизнес не особо диверсифицирован. Если в ближайшие пять лет электрокары крдинально потеснят традиционные авто, Garret Motion может столкнуться со снижением выручки и, соответственно, падением прибыли. Но по крайней мере до 2032 года, эмомента, когда должны полностью быть внедрены нормы Евро-7, у компании проблем не ожидается. Соответственно, до этих пора держать бумагу вполне  безопасно.

Резюме: "Инвестор может получить 6,65% погашения в долларе, при этом выиграть что-то на дальнейшем снижении ставки, и это относительно консервативная стратегия, потому что компания себя чувствует очень уверенно. Ожидаем, что рейтинги эмитента будут повышены в ближайшее время, и цена бумаг, вместе со снижением ставки ФРС, может еще немного вырасти дополнительно".