Российский рынок на 20.09.2025

📌 Кратко:

Brent — нефть в диапазоне $65–68, тренд вниз сохраняется.
USDRUB — ЦБ и банки мягко ослабляют рубль; чем ниже нефть, тем активнее процесс.
ОФЗ — инфляция временно стабилизировалась, но возможный НДС 22% снова ускорит рост цен и ударит по рынку.
MOEX — санкции ЕС в очередной раз «для галочки», но ключевой фактор сейчас бюджет и ставка; осторожность в акциях сохраняется, фокус на валюте и ликвидности.

Нефть Brent
В нефти пока нет значительных изменений: цена болтается в диапазоне $65-68+, любые попытки роста тут же заливаются обратно и игроки не хотят сильно сокращать шорты. Такое ощущение, что цена ещё держится только на напряженности вокруг Ближнего Востока и Газы. Но опять же не исключаю, что цена может спокойно сходить на $70, прежде чем пойдет штурмовать $65. Общий тренд вниз тем не менее сохраняется по крайней мере плюс минус до конца года.

USDRUB/CNYRUB
Ранее в посте писал, как ЦБ совместно с банками аккуратно давит на рубль. Больше тут добавить особо нечего. Чем ниже будет нефть, тем активнее будет идти этот процесс.

ОФЗ/Ставка
Инфляция по неделе вышла сдержанной, плюс ещё и инфляционные ожидания упали. Курс рубля ещё пока не так сильно ослабился и в цены переложиться точно не успел, и, если пока вынести за скобки уход сезонности по овощам и некоторые проблемы с бензином, то кажется, что ситуация с инфляцией снова стабилизируется после всплесков. Однако, всё это не важно, если бюджет будет с большим дефицитом (в том числе в 2026), и НДС поднимут до 22%, как сейчас активно инсайдят СМИ.

Когда НДС поднимали в прошлый раз с 18% до 20%, оценочный вклад в инфляцию был до 1,7%. Какой будет сейчас, — не понятно, но наверняка не меньше. Такое решение будет означать существенный сдвиг по достижению цели ЦБ вправо, а значит и более умеренные шаги по ставке. Рынки, как ОФЗ, так и акций реагируют на всё это дело негативно.

Ждать бюджетного проекта осталось не долго, посмотрим на цифры. Опять же, насколько им можно будет верить? Дефицит на этот год тоже закладывался более умеренный.

Индекс Мосбиржи/MOEX
ЕС очередной раз пополнил пакет с пакетами, введя уже 19-ый набор санкционных ограничений. Последствия пока видятся стандартные: небольшое повышение издержек для обхода. Но рынок сейчас больше волнует бюджет и ставка.

В целом картина в моменте так себе: нефтерубль стагнирует, мирные переговоры пока отложены на полку, экономика погружается в рецессию, а ставкой её поддерживать опасно из-за угрозы инфляции. Поэтому самый простой выход, на мой взгляд, это по-прежнему сохранять валютную позицию и рублевую ликвидность. С акциями всё довольно сложно, нужно быть очень аккуратным, — моя ставка пока только на НМТП, и то в умеренном объеме.

Всем хороших выходных!

Телеграм: t.me/anti_trend