Монополия: риск вырос, премия нет → закрытие позиции.

Коллеги, сегодня у нас вечер практики. Без теорий и философии — просто разбор конкретной сделки в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.На сегодня доходность — 31,3% с запускав конце октября прошлого года. Скоро будем подводить итоги первого года, а пока — практикуемся на живых кейсах.


Важно не отрываться от земли и помнить: за каждой историей стоит реальный риск. Если игнорируешь его — рынок быстро объяснит, кто ты здесь есть.

В июне, в посте «Огни Тегерана освещают доходности», писал, почему отдельные короткие выпуски «Монополии» можно рассмотреть на добавление: была допэмиссия и заход крупного инвестора в компанию.

История изначально была помечена «🌶️» — так как финансовое состояние компании выглядело напряжённым, но жирные купоны есть жирные купоны. На этом и добавили выпуск 001P-03 $RU000A10ARS4 примерно на 5% портфеля.

К сожалению, свежие данные подтвердили худший сценарий: убыток остался, долг вырос, капитал стал отрицательным, плюс к этому — внутренние конфликты. А снижение кредитного рейтинга стало последней каплей. На этом позицию сегодня и закрыли.

Ключевой момент, что не паниковали в моменты распродаж, вышли спокойно, когда цена восстановилась. Такое спокойствие обеспечила заранее сделанная «домашка» — понимание, что была допэмиссия и новый инвестор, поэтому не было нужды в срочнодействиях.

Но ситуация всё равно остаётся напряжённой. У «Монополии» все облигации короткие — на год-два максимум. А это значит, что к уже проблемным финансам добавляется риск близких погашений. Такой набор превращает эмитента в крайне рискованного игрока.

Результат: -3,36% по телу (при том что в моменте бумага проседала почти на треть). Убыток был перекрыт купонами — на момент покупки в начале лета купонная доходность составляла 26,37% годовых. А с учётом небольшого веса (всего 5% портфеля) эта история не несла угрозы стратегии в целом.

Бумаги «Монополии» обменяли на выпуски МТС 001P-28 $RU000A10AV98, АФК Система 002Р-02 $RU000A10BPZ1 и частично фонд денежного рынка.

Ещё раз: позицию закрыл не потому, что нужно было «бежать и спасаться», а потому что дальше рисковать смысла нет — платят за это мало.

Формула проста: риск вырос, а премия — нет. r/r неинтересный. Лишний риск без компенсации не берём. Предложите адекватную доплату — тогда можно будет вернуться к разговору.

#Монополия #не_ложись_под_купон #ВДО

—
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией