💻 Астра. Обзор финансовых результатов за 1П2025. О чем говорит менеджмент

Друзья, завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов производителя инфраструктурного ПО — Группы Астра, которая вчера отчиталась по итогам 1 полугодия 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 6,6 млрд руб (+34% г/г)
— Отгрузки: 5,7 млрд руб (+4% г/г)
— скор. EBITDA: 1,2 млрд руб (+22% г/г)
— Чистая прибыль: 661 млн (-53% г/г)
— P/E LTM: 16,6x

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2025 выручка выросла на 34% г/г — до 6,6 млрд руб. за счёт признания выручки по прошлым отгрузкам, а также за счёт сопровождения продуктов. При этом отгрузки выросли на 4% г/г — до 5,7 млрд руб. В результате показатель скорректированной EBITDA увеличился на 22% г/г — до 1,2 млрд руб. В свою очередь менеджмент делает акцент на факторе сезонности и к концу года ожидает основную выручку в районе ~71%.

📉 В то же время под давлением сезонности, роста расходов, а также утраты доходов от субсидий, чистая прибыль группы показала снижение на 53% г/г и составила 661 млн руб.

— операционные расходы увеличились на 44,6% г/г — до 6,1 млрд руб. (рост ФОТ+инвестиции в разработки).
— заработные платы сотрудникам выросли на 17% г/г.
— процентные расходы выросли на 370% г/г и составили 261,7 млн руб.
— CAPEX вырос на 28% г/г.

❗️ Отдельно во 2К2025 компания фиксирует рост дебиторской задолженности, что обусловлено задержкой оплат на фоне снижения активности контрагентов. В то же время менеджмент отмечает, что вся дебиторка будет собрана. Горизонт по отсрочкам — около 1 года.

✅ На конец 1П2025 компания имеет комфортную долговую нагрузку. Чистый долг составляет 1,7 млрд руб, при ND/EBITDA = 0,23x.

–––––––––––––––––––––––––––

✍️ Тезисы менеджмента с звонка:

— В настоящий момент Астра сосредоточена на контроле затрат. У компании есть четкое понимание, что затраты должны расти меньшими темпами, чем выручка.
— Приостановили активный найм сотрудников. Нанимают сотрудников только точечно, по ключевым направлениям развития.
— Констатируют, что в силу неблагоприятной макроэкономической ситуации, не смогут реализовать цель мотивационной программы (рост чистой прибыли Х3 за 2025 год относительно 2023 года). При этом держат в силе цель X2 за 2 года).
— Ожидаемый диапазон отгрузок по итогам 2025 года может составить около 20-30%.
— Сейчас у компании нет намерений по проведению байбэков. Ранее программа была одобрена в размере 2 млн акций (из них выкупили 500 тыс. акций), к вопросу о байбэке могут вернутся уже в следующем году. Приоритетом остается повышение уровня ликвидности.
— Астра продолжает активно рассматривать возможность проведения M&A сделок, ведет переговоры.
— В 3К2025 фиксируют умеренный рост, ситуация постепенно меняется к лучшему, но без прорывов.
— Работают в конкурентной среде и постепенно увеличивают долю у заказчиков.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Несмотря на замедление активности со стороны заказчиков, а также общую негативную макроэкономическую обстановку Астра продемонстрировала стабильные финансовые результаты. На фоне других представителей IT-сектора Астре удалось показать положительную динамику в выручке (в несезонный период), а также совмещать инвестиции с сохранением комфортного уровня долговой нагрузки. Позитивно, что компания правильно расставляет приоритеты и отныне сосредоточена на контроле расходов, чтобы без трудностей пройти кризисный для отрасли период.

Уже сейчас менеджмент начинает фиксировать отложенный спрос, реализация которого при благоприятном стечении обстоятельств ожидается с 2026 года, а также подтверждает планы по удвоению чистой прибыли к 2026 году относительно 2024 года. При этом отмечает, что цель утроения чистой прибыли, вероятнее всего, является недостижимой на фоне замедления IT-секторе.

На фоне замедления темпов ожидаемых отгрузок в 2025 году, я корректирую долгосрчочный таргет по акциям Астры до 550 рублей за акцию.

#Астра #ASTR