Позитивный обзор. VK

🔔 VK отчиталась за I полугодие 2025 года, показав смешанную картину. Выручка выросла на 13%, до 72,6 млрд руб., но это заметно ниже прошлогодних темпов (+23%). Ключевой сегмент — Социальные платформы и медиаконтент — прибавил лишь 8%, что говорит о замедлении рекламного рынка.

📈 Есть и позитив. Скорректированная EBITDA вышла в плюс — 10,4 млрд руб. при марже 14% против убытка год назад. Это стало возможным благодаря жесткому контролю расходов, что улучшило рентабельность на 15 п.п. Чистый убыток уменьшился вдвое, до 12,7 млрд руб., но пока остаётся значительным.

📉 Компания заметно снизила долговую нагрузку: чистый долг упал более чем в два раза, до 77 млрд руб. после допэмиссии акций на 112 млрд руб. Однако отношение Чистый долг/EBITDA остаётся высоким — 13х, и высокие процентные расходы (18 млрд руб.) продолжают давить на результаты.

⚠️ Сильнее всего растёт сегмент VK Tech (+48%), а также образовательные сервисы (+24%). Однако VK рассматривает продажу своей доли в Skillbox, что может означать смену приоритетов в edtech-направлении.

🗓 Прогноз на год улучшен: теперь VK ждёт скорректированную EBITDA более 20 млрд руб. вместо прежних 10 млрд руб. Но аналитики сохраняют осторожность — компания остаётся убыточной, темпы роста ниже Яндекса, а долговая нагрузка велика.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 44 — экстремально дорого, рынок либо закладывает будущий рост, либо завышенная оценка при слабой прибыли.
🔹 P/E: -2,4 — компания убыточна.
🔹 P/S: 1,3 — адекватный уровень, но при низкой марже это не даёт преимуществ.
🔹 P/B: -7 — отрицательный капитал, структура баланса проблемная.
🔹 Рентабельность EBITDA: 4% — сверхнизкая, бизнес почти не зарабатывает.
🔹 ROE: -58% — акционерный капитал уничтожается.
🔹 ROA: -24% — активы используются крайне неэффективно, генерируют убытки.

📌 VK начала наводить порядок в финансах и повышает эффективность, но для инвесторов главный вопрос — сможет ли компания поддерживать рост выручки при замедляющемся рынке.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!