Шизофрения российского рынка: геополитика vs. ставки

Торгуя на российском рынке, довольно легко словить какую-нибудь форму шизофрении. Смотрите сами. Летом прошлого года на геополитическом треке не было вообще ничего хорошего. ВСУ успешно вторглись в Курскую область, а ситуация на остальных участках фронта скорее характеризовалась словом «тупик». При этом по инерции от низких ставок 2023 года и накачки экономики военными расходами, и экономик, и рынок, и отдельные акции, показывали бурный рост\отскок. Нытье вашего покорного слуги про неизбежный рост ключевой ставки не был никому интересен. И даже, когда ставка уже пошла в рост, инвесторы все еще ждали ее быстрого снижения!!

Теперь ситуация развернулась на 180 градусов. На геополитическом треке все довольно позитивно:
— российская армия хоть и не быстро, но давит сразу на нескольких направлениях. Отдельный тактические успехи в какой-то момент могут перерасти и в стратегические;
— под этим давлением, а так же благодаря миротворческим усилиям Трампа, стороны конфликта значительно сблизили свои требования (Россия уже согласна только на Донбасс, из риторики Зеленского вдруг исчезла невозможность обмена территориями) и даже готовятся провести личную встречу и порешать.

Но вот экономике от высоких ставок сильно поплохело. И — вот неожиданность!!! — проблемы начались у банков. Любому более-менее трезвому человеку понятно, что банки жестко завязаны на ситуацию в экономике. Когда стоимость кредита растет в 2,5 — 3 раза за несколько кварталов, для банков это означает не рост процентных доходов, а резкое возрастание рисков дефолтов.

Впрочем, когда российский акционер держит какую-то акцию, он игнорирует реальность. Так появилась легенда про супер банк, клиенты которого не допускают просрочки, берут кредиты под 30%, а потом несут эти же деньги обратно на депозиты под 10%. Я немного утрирую, но примерно такие легенды ходили по форумам БСПб )))) О том, что еще несколько лет назад маржа БСП была гораздо хуже чем в среднем по сектору, все как-то забыли.

В общем БСП отчитался за июль по РСБУ и у банка резко выросла стоимость риска (пошли просрочки по кредитам). Это не упрек в сторону БСП, а просто констатация суровой реальности. Банки работают в реальной экономике, и когда проблемы у бизнеса, у банков тоже проблемы. Это нужно четко понимать. БСП и Сбер какое-то время справляются лучше чем сектор в среднем, но падение было неизбежно.

Другое дело, что даже при спаде показателей, геополитический трек дает надежду на быстрый разворот в виде снижения ставки, роста экономики и роста прибыли банков условно через год — полтора. Так что даже временный спад в прибыльности (а он идет у всех, не только у БСП). Вот такая дихотомия!

https://t.me/borodainvest