Российский инвестор и зарубежные ценные бумаги. 3) Внебиржевой рынок

Кстати, у квалифицированных инвесторов с конца апреля появилась возможность покупать иностранные ценные бумаги, приобретенные до начала СВО и «застрявшие» в российском контуре. «Неквалифицированные инвесторы могут заключать только сделки продажи», — говорится в заявлении пресс–службы Национального расчётного депозитария (НРД). Речь идет о внебиржевых сделках с американскими бумагами, учитываемыми в НРД. И естественно, в России сейчас эти акции и депозитарные расписки торгуются с существенным дисконтом.

Сначала это было около 150 наименований — Microsoft, Tesla, NVIDIA… ETF провайдера FinEx, а в последних числах июля Мосбиржа добавила еще более 500 заблокированных иностранных акций на внебиржевые торги — Twitter, Morgan Stanley, ebay…

Но и здесь есть свои подводные камни. «Когда говорят, что «замерзшие» в России депозитарные расписки – это почти опцион, я соглашаюсь. И мы знаем, как работает ценообразование опционов. Есть модель Блэка-Шоулза, в этой модели есть четыре параметра – дата, на которую заключен опцион, есть страйк, значение, по которому он будет исполнен. Есть волатильность базового актива. И есть ставка стоимости денег. — рассуждает Юлия Хандошко.  — Но модель ценообразования «застрявших» активов в разы сложнее, поскольку из четырех параметров известно лишь два. Получается формула с избыточным количеством неизвестных. И просчитать адекватный дисконт нереально».

Вторая проблема кроется в том, что налог на материальную выгоду убивает целесообразность подобных спекуляций. А третья проблема заключается в том, что текущая ситуация с такими продажами опирается на добрую волю участников сегмента. Никто не гарантирует, что данные расписки и акции продолжат торговаться в России завтра.

«Наконец, с таким багажом ты не участвуешь в корпоративных действиях, например, очевидно не претендуешь на дивиденды, — заключает лидер Mind Money. — Получается, что, покупая депозитарные расписки внутри России на Америку, покупаешь все, что угодно кроме реальных американских акций. Покупаешь набор проблем за некоторый дисконт. Но проблемы и дисконт гораздо существенней, чем сама акция».

(Продолжение следует)