Новые облигации РЖД 1Р-45R на размещении

РЖД - государственная вертикально интегрированная компания, владелец инфраструктуры общего пользования и крупнейший перевозчик российской сети железных дорог.

7 августа РЖД проведет сбор заявок облигации со сроком обращения 3 года и 10 месяцев и постоянным купоном без амортизации и оферты. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании.

Выпуск: РЖД 1Р-45R
Рейтинг: ruAAA (Эксперт РА)
Объем: 30 млрд.р
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 7 августа
Планируемая дата размещения: 14 августа
Дата погашения: 14.06.2029
Купонная доходность: значение кривой бескупонной доходности на сроке 3,5 года плюс премия не выше 135 б.п, это до 14,5%, что соответствует доходности к погашению до 15,5%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

РЖД является компанией-монополией, владеющей и управляющей железными дорогами общего пользования, находящимися на территории нашей страны, общей протяженностью более 85 тыс. км. Компания также является фактическим монополистом по предоставлению услуг локомотивной тяги, владея порядка 99% эксплуатируемого парка локомотивов на сети, а также имеет значимое присутствие в транспортно-логистическом бизнесе.

Что с финансовыми показателями?
Посмотрим отчет по МСФО за 2024 год, согласно которому:
— чистая прибыль 50,7 млрд.р (в 2023 г. 170 млрд.р);
— операционная прибыль 457,4 млрд.р (+13,5% г/г);
— долгосрочные заемные средства 1483 млрд.р (+37% г/г);
— краткосрочные заемные средства 1506 млрд.р (+66,8% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 3х (в 2023 году было 2,3х).



Расходы растут, в том числе заработные платы и финансовые расходы. В 2024 г. отчетном периоде рентабельность EBITDA составила 28% и оценивается на среднем для отрасли уровне. Рост тарифов и реализации мер по оптимизации затрат будут способствовать сохранению рентабельности по EBITDA на прежнем уровне.

В настоящее время в обращении находятся выпуски облигаций на общую сумму около 1,5 трлн р. 


Выводы
Данный выпуск представляет собой хорошую альтернативу длинных ОФЗ (но долговая нагрузка растет и требует внимания). Недавно РЖД разместил выпуск облигаций 1Р-44R на 3,5 года c купоном 13,95% и торгуется сейчас по 99,99% (поэтому купон скорее всего снизят на 0,5% на размещении). Сейчас снижение ключевой ставки до 17% уже в ценах облигаций, так что апсайда ждать не стоит. Но на горизонте года такие выпуски могут вырасти в цене.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.