Блог компании Freedom Finance Global | Netflix показала сильные результаты во II квартале на фоне падения доллара

Во II квартале 2025 года Netflix, Inc. (NFLX) опубликовала сильные результаты и превзошла консенсус по ключевым метрикам, повысив годовой прогноз по выручке и марже. Однако рост и текущих результатов, и прогнозов частично обеспечен ослаблением доллара США, пишет Сакен Исмаилов, аналитик Freedom Finance Global. При этом компания подтвердила уверенность в фундаментальной устойчивости модели и усилила фокус на монетизации аудитории, повышая стоимость подписки и поддерживая вовлеченность релизом популярных франшиз.

Кроме того, рост выручки от рекламного направления опережает ожидания менеджмента, который по-прежнему прогнозирует удвоение рекламной выручки по итогам 2025 года. Операционная рентабельность Netflix достигла рекордного уровня благодаря масштабированию бизнеса и сдержанному росту расходов.

Менеджмент компании повысил свои ожидания на следующий квартал и весь 2025 год как по росту выручки, так и по операционной маржинальности. Мы позитивно оцениваем результаты Netflix и повышаем нашу целевую цену c $980 до $1070. При этом сохраняем рекомендацию «Держать» и считаем, что текущие премиальные уровни оценки по мультипликаторам отражают завышенные темпы роста прибыли компании.

Финансовые результаты

Выручка Netflix во II кв. 2025 года составила $11,08 млрд (+16% г/г), превысив консенсус рынка в $11,06 млрд. Основными драйверами роста стали увеличение числа платных подписчиков, рост ARPU за счёт повышения цен в ряде стран, а также ускорение рекламной монетизации. Менеджмент подчеркнул, что позитивное отклонение от гайденса объясняется преимущественно благоприятным валютным эффектом, а эффект от роста подписочной базы был ограничен, поскольку основной прирост произошёл ближе к концу квартала.

Регионально особенно сильный рост зафиксирован в Азии – +24% г/г. Менеджмент также сообщил, что реакция подписчиков на январское повышение цен в США была в пределах ожиданий благодаря своим популярным релизам. Третий сезон Squid Game собрал 122 млн просмотров, а корейский анимационный сериал KPop Demon Hunters стал одним из крупнейших анимационных хитов в истории платформы. Выручка от рекламы продолжила расти ускоренными темпами и превысила ожидания менеджмента, чему способствовало завершение глобального внедрения собственной AdTech-платформы Netflix Ads Suite.

Операционная прибыль Netflix составила $3,78 млрд (+45% г/г), превысив консенсус-прогноз $3,64 млрд. Относительно невысокие темпы роста расходов, что поддержало рост операционной прибыли, стали результатом контролируемого роста штата и замедления темпов амортизации контента в первом полугодии. Операционная маржа выросла до 34,1% по сравнению с 27,2% годом ранее, также оказавшись выше рыночных ожиданий (32,9%). Рост рентабельности обусловлен сочетанием факторов: масштабированием выручки, благоприятным эффектом от ослабления доллара и переносом части затрат на последующие кварталы. В дополнение к этому запуск собственной платформы Netflix Ads Suite позволил увеличить рекламные доходы без значимого увеличения переменных затрат.

Чистая прибыль на одну акцию составила $7,19 при консенсусе $7,07. Свободный денежный поток достиг $2,27 млрд против ожиданий $2,11 млрд.