Новые облигации Абрау Дюрсо (до 20%, сбор сегодня, 23.07)

A+, купон до 20% ежемес. (YTM до 21,94%), 1,5 года, 500 млн.

Самый хайповый выпуск недели. Объем крошечный, а в следующие несколько лет им нужно далеко не 500 млн., а раз в 40 больше: компания вынашивает проект строительства туристического кластера вокруг своего производства

❓ Сколько реально туда уйдет денег, как сильно стройка перекосит долговую нагрузку, какая будет отдача и будет ли она вообще – пока абсолютно непонятно (в теории у них есть маленький гостичничный бизнес, вполне успешный, но экстраполировать его на крупный «город-сад» я бы не стал)

✅ Да это и не важно – в моменте бизнес вполне благополучный, все вопросы встанут чуть позже, а узнаваемый B2C бренд продаст выпуск лучше любых маркетологов

Ожидаю здесь истории, схожей с Хэндерсоном RU000A10BQC8, – с большим ажиотажем независимо от финальных условий размещения. Будет ли аллокация или увеличение объема – гадать не хочу, на месте компании логично было бы добирать позже и дешевле. Но денег нужно реально много, поэтому в любом из вариантов мы с ними еще увидимся, выпуск точно не последний

Абрау еще до сбора снизили изначальный ориентир купона (стартовали с 22%), но уже понятно, что и 20%, которые до сих пор висят стартом нам не дадут даже близко. Что-то реалистичное начинается на купоне ~17%, а с учетом особенностей эмитента, думаю что рыночным (на нынешний специфический рынок) будет ~16%. Где-то на уровне Инарктики 2Р-01 RU000A107W48

👉 Но математика тут вторична, выпуск больше for fun. Сам участвую на немного

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)