Норильский никель: Операционные результаты (2К25)

⚡️Норникель представил слабые операционные результаты за 2-й квартал 2025 г. Компания сократила квартальное производство всех четырех ключевых металлов, а также снизила производственный прогноз на весь 2025 г. Тем не менее мы позитивно смотрим на долгосрочные перспективы Норникеля, продукция которого высоко востребована сейчас и окажется еще более востребованной в «зеленой» экономике будущего. Также компания является бенефициаром скачка цен на палладий (выше 1 300 долл. за унцию) и платины (выше 1 450 долл. за унцию), начавшегося в июне 2025 г.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Норникеля с целевой ценой 156 руб.

⚡️Производство. Во 2-м квартале 2025 г. Норникель снизил выпуск всех ключевых металлов: никель -6,4% г/г (45 тыс. т), медь -4,6% г/г (104 тыс. т), палладий -10,5% г/г (658 тыс. унций), платина -12,9% г/г (155 тыс. унций). Снижение связано с высокой базой прошлого года, необходимостью восполнения незавершенного производства в связи с отладкой логистики и повышением качества производимой продукции, а также временным сокращением добычи руды, обусловленным, главным образом, постепенным переходом на новое горное оборудование в рамках политики по импортозамещению.

⚡️Прогноз. Норникель скорректировал операционный прогноз на 2025 г. в сторону снижения. Теперь в текущем году компания ожидает производство никеля на уровне 196-204 тыс. т (пред. 204-211 тыс. т), меди – 409-425 тыс. т (пред. 419-443 тыс. т), палладия – 2 677-2 729 тыс. унций (пред. 2 704-2 756 тыс. унций), платины – 645-662 тыс. унций (пред. 662-675 тыс. унций). Сокращение производственного прогноза связано с проведением во 2-м полугодии 2025 г. ряда крупных ремонтов с целью повышения надежности основного технологического оборудования, а также адаптацией к эксплуатации нового импортозамещающего горного оборудования. Согласно нашим расчетам, операционный план Норникеля по итогам 1-го полугодия 2025 г. оказался в среднем выполнен на 43,4% по никелю, на 51,1% по меди, на 51,8% по палладию и на 51,3% по платине.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Норникель