Как лучше считать комиссию управляющего?

     Из комментов в Телеграме, подписчик делится популярным мнением: «Все Пифы берут деньги от объёма. Меня это возмущает в крайней степени». И стратегии автоследования, добавляет — обычно тоже берут так. Далее он пишет, что делиться — не проблема. Он бы делился, будь там другая модель. Например, процент с прибыли. А комиссия с СЧА (стоимости чистых активов) как бы говорит о том, что ПИФ зарабатывать не умеет и не хочет, а хочет только паразитировать на объеме…

     Для начала — давайте посчитаем. Допустим, есть некий ПИФ активного управления, который может делать альфу к индексу. Не самую большую, но может. Вдолгую он имеет доходность 20% годовых до комиссии. Вопрос, как выгоднее инвестору: чтобы он брал 3% от СЧА «на халяву» или 30% с прибыли «от честно заработанного»? Легко посчитать, что в первом случае услуги ПИФа обойдутся в 3% от счета в год, а во втором в 6%, а точнее, еще больше. Потому что на бычьем рынке он будет брать свое, а на медвежьем он не собирается это никому возвращать. Пусть там, как у приличных людей, стоит условие «прибыль только с обновление хаев эквити» (без этого условия там вообще лютое обдиралово, что иногда практикуют на лохах в черном ДУ!). Даже с этим условием будет не 6%, а сильно больше, если сначала годами будет бычий рынок, а потом медвежий.

     Это чисто математическая сторона. Чтобы комиссия «с прибыли» сравнялась с фиксом, она должна быть совсем небольшой, и такую вы вряд ли встретите. Теперь сторона этическая. Если фонд тупо вложен в акции от лонга — эти акции вдолгую будут тупо расти. Надо сильно постараться, чтобы найти такие бумаги, чтобы индекс рос, а они бы нет. То есть формальная «прибыль» на дистанции точно будет. И никакой заслуги в этом не будет. Чтобы мерить по заслугам, надо брать процент не от прибыли, а от альфы, но это контринтуивныерасчеты, большинству инвесторов они чужды. Например, если фонд на падении индекса в 20% упал бы на 10%, то инвестор… был бы должен такому фонду. Причем много должен. Потому что альфа есть и она очень хорошая. Но для хомяка — где тут справедливость?

     Наконец, скучная прагматичная сторона. Годы бывают прибыльные, бывают не очень. А кушать хочется всегда. Точнее, содержать инфраструктуру. Платить депозитарию, аудитору, содержать персонал и т.д. Без фикса фонд просто помрет в плохой год.

     То есть вот со всех трех сторон — фикс выглядит логичнее для всех. Другой вопрос, есть ли там, за что платить. Но это правда другой вопрос. Если есть за что платить, то процент от СЧА, пожалуй, самая гуманная для всех форма.

***

            эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/

            блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff

            про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store