Новости рынков | Если рубль останется таким же крепким до конца года, то Минфин может недосчитаться еще ₽1 трлн доходов, а итоговый дефицит бюджета приблизиться к ₽5 трлн — зампред ВТБ Пьянов — Ведомости

03 июля 2025, 10:57
|
Nordstream

Дмитрий Пьянов, первый зампред ВТБ в колонке газеты «Ведомости»:

До сих пор не случилось ни одного крупного дефолта
Всякий раз, когда рубль становится избыточно слабым, покупки валюты в рамках бюджетного правила приостанавливаются и переносятся
Продажи валюты же никогда не приостанавливаются, потому что ЦБ не признает текущие значения курса избыточно крепкими и/или они не создают угрозы для финансовой стабильности.
Если рубль останется таким же крепким до конца года, то при прочих равных Минфин может недосчитаться еще примерно 1 трлн руб. доходов, а итоговый дефицит бюджета может приблизиться к 5 трлн руб. (Минфин прогнозирует дефицит федерального бюджета на уровне 3,8 трлн руб. при курсе 94,3 руб./$ в среднем по году).
Цель по инфляции в 4% неизменна, что бы ни происходило.
С 2025 г. бюджет стал структурно сбалансированным, что также поможет замедлить инфляцию
Мы уяснили, что инфляционные ожидания населения должны быть не выше 8–10%. Текущие ожидания населения по инфляции в 13% обуславливают жесткую денежно-кредитную политику (ДКП).
Повышение ставки в целях устранения угрозы финстабильности (как в декабре 2014 г. и феврале 2022 г.) и повышение ставки в целях охлаждения совокупного спроса экономики (как все повышения с лета 2023 г.) – это разные явления. Летом 2023 г. мы поняли это сразу, не рассчитывая на скорое снижение ставки.
Сигнал «допускает возможность повышения ключевой ставки» до декабря 2024 г. девять из девяти раз сопровождался повышением ключевой ставки, но в декабре впервые не сработал.
Ключевая ставка не работала до тех пор, пока рынок и консенсус не осознали, что высокие ключевые ставки с нами действительно надолго.
Снижение цен на нефть является важным поводом для изменения цены отсечения в бюджетном правиле. Снижение цены отсечения означает, что и долгосрочная нейтральная ставка станет ниже, поскольку со снижением цены отсечения уровень расходов бюджета становится ниже.