Дивиденды ВТБ: манят, но пугают. Разбираем риски

Если вы внимательно следите за инвестиционными новостями, то знаете, что президент подписал указ, который официально позволит направить дивиденды от ВТБ (их государственную часть) на нужды ОСК. Указ президента делает максимально вероятным одобрение объявленных крупных дивидендов. Скорее всего ВТБ заплатит впервые за очень долгое время!

Вот только акции, после первого спекулятивного подскока, что-то не спешат расти дальше. Не впечатляет инвесторов даже потенциальные 20 рублей дивидендов по итогам 2025 года и 25 — 30 рублей по итогам 2026 года. Такие дивиденды ВТБ мог бы заплатить если заработает прибыль, которую ставит своей целью.

Что же смущает рынок? Проблем несколько.
1) Прежде всего, нормативы базового капитала ВТБ даже сейчас идут по грани, а после отсечки могут уйти незначительно ниже норм ЦБ. Вероятно в будущем за счет новой прибыли банк восполнит капитал и временное снижение нормативов согласовано с ЦБ. Но сам факт. Запаса капитала, необходимого даже для текущей выплаты нет.
2) Менеджмент прямо говорит, что сразу после дивидендов банку может понадобиться очередная допэмиссия.
3) При этом ЦБ продолжает повышать нормативы для системообразующих банков, создавая буфер капитала. А ВТБ как раз второй системообразующий банк в стране. То есть в будущем ВТБ понадобится еще больше капитала, чтобы соответствовать нормам. Получается, что если заплатить дивиденды в этом году и не делать огромную допку, уже в следующем году капитала на дивиденды не хватит. Получается такая разовая история. Нет уверенности в повторимости дивиденда.
4) Ну и самое главное. Вообще-то СВО продолжается пока без намеков не его окончание. Это значит, что ставку могут держать на высоких уровнях гораздо дольше, чем оптимистично закладывает рынок. А значит в экономике будут нарастать проблемы, которые отразятся в том числе и на прибыли банковского сектора. Уже отражаются и банки уже работают со скрипом. А у ВТБ после дивидендов не останется запаса капитала!!! Очередное отличное стратегическое решение, которым славится эта голубая фишка.

Конечно, огромные потенциальные дивиденды (условно 70 рублей за три года) манят инвесторов. И меня манят. Но я стараюсь смотреть на риски трезво и вижу, что столь большой выплатой ВТБ создаст себе проблемы, которые придется решать очередной огромной допкой в будущем. Лучше бы банк сейчас дал меньший дивиденд, но гарантировал стабильные выплаты в будущем. Поэтому лично я прохожу мимо этой истории. Но с нетерпением жду итоговое решение.

https://t.me/borodainvest