Почему я не инвестирую в Евротранс, несмотря на дивиденды больше 23% годовых

Уже несколько подписчиков спросили меня про ЕвроТранс и почему этой акции нет в моём портфеле, хотя по ним платятся одни из самых щедрых дивидендов на рынке -более 23% годовых (согласно прогнозу):

Я решил разобрать компанию и объяснить, почему даже несмотря на такие высокие дивиденды, я не спешу добавлять эту бумагу в свой дивидендный портфель!

Мой портфель

Действительно, если посмотреть на структуру состава моего портфеля, в нём нет акций ЕвроТранса (скрин из сервиса учёта инвестиций):

ЕвроТранс — что это за компаний ?

Это крупный игрок на топливном рынке Московского региона. В его сеть входят 57 АЗС, нефтебаза и даже фабрика-кухня (собственное пищевое производство для кафе на заправках компании).

В конце 2023 года ЕвроТранс провела IPO и сначала инвесторы активно скупали бумаги (цена взлетела до 450 руб.). Но сейчас акции упали до 123 руб. — почти в 4 раза ниже пика:

Как ЕвроТранс зарабатывает?

Основные источники дохода компании:

1. Оптовые продажи топлива (77% выручки) – продажи другим АЗС.
2. Розничные продажи топлива (19%) – свои АЗС.
3. Магазины и кафе на АЗС (3%) – булочки, шоколадки, кофе и прочее.
4. Электрозарядки (1%) – новый, но быстрорастущий бизнес.

ЕвроТранс делает ставку на электрозарядки и газовые заправки:

• К 2025 году все АЗС компании оборудуют электрозарядками.
• К 2030 году электрозарядные станции должны давать 30% всей прибыли.
• Газовый проект заправок компания планирует запустить в 2025 году – это новый источник дохода.

В России количество электромобилей к 2030 году может вырасти в 22 раза (данные Минэкономразвития). Если прогноз сбудется – ЕвроТранс окажется в выигрыше. Хотя, я лично в таком росте популярности электромобилей в России сильно сомневаюсь...

Финансовые показатели: плюсы и минусы

У компании растёт выручка: в 2024 году+47%, в 2025 ожидается +9%. Из позитивного на этом всё!

Плохо в отчёте то, что:

• Чистая прибыль почти не растёт (+7% в 2024) из-за больших долгов и высоких ставок.
• Свободный денежный поток (FCF) отрицательный – компания тратит больше, чем зарабатывает.
• Высокий долг  — индикатор Долг\EBITDA показывает 2.87, компания почти попала в разряд закредитованных (считается, если этот показатель превышает 3, то бизнес набрал слишком много долгов!)

В условии высокой ставки ЦБ долговая нагрузка может быть очень опасна для компании, у ЕвроТрасна долг превышает 48 млрд руб. Но половина долга – под плавающую ставку, поэтому если ЦБ снизит ключевую ставку, компании станет полегче.

Главный вопрос: зачем компания платит такие огромные дивиденды, если у неё долги и отрицательный денежный поток?

Дивиденды

За 2024 год Евротранс обещает выплатить 27,49 руб. на акцию – это более 23% дивидендной доходности по текущим ценам (огромный показатель с учётом нестабильного финансового положения компании!).

Заключение

У компании одна из самых высоких дивидендных доходностей на рынке. Но проблема в том, что дивиденды выплачиваются за счёт денег с IPO и новых долгов и что будет дальше с выплатам можно спрогнозировать уже сейчас — их сильно урежут, 23% годовых в виде дивидендов компания физически не сможет платить в будущем!
К тому же, сами котировки не выглядят привлекательно, в них отсутствует долгосрочный восходящий тренд, а цена акции с момента выхода на рынок упала на -50%. Поэтому я не спешу добавлять эту акцию в своей портфель несмотря на щедрые дивиденды.

Ещё больше полезной информации на моих других каналах: ТЕЛЕГРАМ