Разбор эмитента: Акрон

Акрон  — один из крупнейших российских производителей минеральных удобрений. Компания вертикально интегрирована: самостоятельно добывает сырьё — апатитовый концентрат и фосфаты. В группу входят четыре производственные площадки.

Акции торгуются на Московской бирже под тикером AKRN, входят во второй котировальный список.

💰Дивиденды

Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. Ранее Акрон планировал платить дивиденды дважды в год, но в последние годы этот график стал менее предсказуем.

За 2024 год (а также из нераспределённой прибыли за 2023) рекомендованы дивиденды в размере 534 рубля на одну акцию.

⚡Риски

Рост экспортных пошлин.

Снижение мировых цен на удобрения.

Зависимость от слабого рубля.

📍Выводы

Озвученные выше риски уже начали сказываться на финансовых результатах компании — это отчётливо видно из консолидированной отчётности по МСФО за 2024 год. Выручка выросла на 10% — до 198,2 млрд рублей, однако объём производства базовой продукции остался на уровне прошлого года и составил 8,4 млн тонн. Рост продаж также оказался незначительным.

Чистая прибыль снизилась на 15%, до 30,5 млрд рублей. Существенное влияние оказал взрывной рост чистого долга — с прошлогоднего уровня он увеличился почти в 4 раза и достиг 103,3 млрд рублей. Долг растет по двум причинам: во-первых, компания выкупила долю своей дочерней компании за 34 млрд. рублей, а во-вторых, у компании высокие расходы на строительство нового ГОКа.

Предположительно, капитальные расходы будут расти в 2025 году, а значит и чистый долг также будет расти. При высокой ключевой ставке и укрепляющемся рубле чистая прибыль будет продолжать сокращаться, а вместе с ней и будущие дивидендные выплаты.

По мультипликаторам компания выглядит переоценённой. Так, P/E = 19,5 и это в 2,5 раза выше ближайшего конкурента ФосАгро. Прочие показатели также превышают среднерыночные значения. При этом бумаги компании за последний год скорректировались всего лишь на 3%, практически не реагируя на постоянное сокращения чистой прибыли.

⭐ Мне компания Акрон интересна с целью диверсификации портфеля облигаций, а вот в ближайшие пару лет покупка акций в рамках дивидендной стратегии инвестирования не выглядит привлекательной в силу низкой дивидендной доходности. Кроме того, у меня негативный прогноз движения акций компании в среднесрочной перспективе, так как существенные драйверы роста отсутствуют.

Если не согласны, пишите свои мысли в комментариях.

Не инвестиционная рекомендация.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.