Интерлизинг снизил чистую прибыль

Интерлизинг — крупная частная лизинговая компания, входящая в топ-10 в РФ. Штаб-квартира в СПБ.

Кредитный рейтинг эмитента — А со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июль 2024г.).

Основные показатели за 1 кв. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 4 001 млн. р. (+42,8% к 1 кв. 2024г.);

2. Себестоимость — 416 млн. р. (+60% к 1 кв. 2024г.);

3. Коммерческие и управленческие расходы — 529 млн. р. (+38,8% к 1 кв. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 3 056 млн. р. (+41,3% к 1 кв. 2024г.);

5. Процентные расходы — 2 747 млн. р. (+77,5% к 1 кв. 2024г.);

6. Чистая прибыль — 16 млн. р. (снижение в 20 раз к 1 кв. 2024г.);

7. Чистые инвестиции в лизинг — 64 160 млн. р. (-1,6% за 1 кв. 2025г.);

8. Остаток денежных средств — 2 964 млн. р. (+28,7% за 1 кв. 2025г.);

9. Долгосрочные активы к продаже — 1 356 млн. р. (+6,2% за 1 кв. 2025г.);

10. Долгосрочные КиЗ — 29 100 млн. р. (-4% за 1 кв. 2025г.);

11. Краткосрочные КиЗ — 31 530 млн. р. (-0,6% за 1 кв. 2025г.);

12. Общая сумма КиЗ — 60 630 млн. р. (-2,3% за 1 кв. 2025г.);

13. Собственный капитал — 14 607 млн. р. (+0,5% за 1 кв. 2025г.).

Недавно разбирал отчетность за 1 квартал у двух других крупных лизинговых компаний, Европлан 👉 https://t.me/barbados_bond/344 и Балтийский лизинг 👉 https://t.me/barbados_bond/356.

Тенденции у крупнейших лизингов совпадают, операционные показатели в целом растут и это следствие бурного роста лизинговых портфелей в 2024г. Но если Балтлизинг смог немного увеличить чистую прибыль в 1 квартале 2025г., то у Европлана и Интерлизинга чистая прибыль заметно снизилась.

Рост процентных расходов на 77,5% сильно надавил на показатель чистой прибыли и она снизилась в 20 раз по сравнению с прошлогодним 1 кв. (см. пп. 5-6).

Чистые инвестиции в лизинг снизились на 1,6%, при этом задолженность по кредитам и займам снизилась на 2,3%, что логично (см. пп. 7,12).

По сравнению с конкурентами сильно увеличилась себестоимость и управленческие расходы, посмотрел глубже — там в основном зарплата дала такой прирост. То есть управление издержками у эмитента не на высоте.

Изъятия имущества увеличились всего на 6%, это умеренно. По отношению к ЧИЛ составляют всего 2%, что не страшно. Резервы под ожидаемые убытки почти не изменились, это хорошо.

В прочих расходах есть две статьи, которые сильно повлияли на чистую прибыль — расходы на выпуск ценных бумаг и расходы по реализации основных средств. Обе статьи можно отнести к разовым расходам или по крайней мере они могут неравномерно распределяться по году, поэтому возможно показатель чистой прибыли в течение 2025г. улучшится.

Соотношение собственного капитала к заемному сохраняется на уровне лучше, чем у большинства других лизинговых компаний. Плюс с 2024г. Интерлизинг владеет крупной уральской лизинговой компанией Практика ЛК, там показатели хорошие и возможно в течение 2025г. будут выплачены дивиденды, что может укрепить баланс Интерлизинга.

Продолжаю держать в своих портфелях облигации разных выпусков эмитента, считаю, что несмотря на некоторое ухудшение финансовых показателей, ситуация находится под контролем и риски Интерлизинга соответствуют высокому рейтингу А.