⛽️ Лукойл – Так ли плох отчёт нефтяника за 2024 год?

📌 Лукойл представил свои финансовые результаты по итогам прошедшего года, что вызвало негатив у некоторых инвесторов. Сегодня рассмотрел основные позитивные и негативные моменты в отчёте, поэтому делюсь своим мнением об акциях нефтяника.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 8,8% год к году и составила 8,6 трлн рублей. И хоть средняя цена нефтебочки Urals за год выросла в 2 раза быстрее, чем выручка Лукойла, учитывая все ограничения и санкции, динамика выручки всё же положительная.

• У Лукойла по-прежнему отсутствует долг, при этом чистая денежная позиция превышает 1 трлн рублей (более 20% от капитализации). Благодаря своей кубышке компания получила процентный доход в 147 млрд рублей – в 2 раза выше, чем годом ранее. Показатель чистый долг/EBITDA отрицательный и составляет -0,5x.

• Базой для выплаты дивидендов является скорр. свободный денежный поток, а он по итогам года остался примерно на том же уровне, что и годом ранее (если не учитывать расходы на байбэк). Именно поэтому, несмотря на снижение прибыли, дивиденды по итогам 2024 года будут выше, чем по итогам 2023 года.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль снизилась на 26,6% до 851,5 млрд рублей, но наибольшее влияние оказали разовые факторы – убыток по курсовым разницам и переоценка налоговых обязательств (повышение ставки налога на прибыль до 25% с 2025 года). Если эти разовые факторы не учитывать, прибыль снизилась на 13,3% до 958 млрд рублей.

• Лукойл предусмотрительно не раскрывает свои операционные результаты, так как ограничения в рамках сделки ОПЕК+ повлияли на компанию, возможно, даже в большей степени, чем на других российских нефтяников.

• Компания сообщила о состоявшемся обратном выкупе акций на сумму более 99,6 млрд рублей (2,1% от общего числа акций), при этом довольно большая часть (53,4 млрд рублей) была направлена на вознаграждения работников. С одной стороны, это неплохо поддержало котировки во время недавней коррекции рынка, с другой стороны, байбэк снизил размер предстоящих дивидендов.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 541 рубля на акцию. Суммарный дивиденд составит 1055 рублей, итоговая див. доходность 15,2%.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Лукойл представил нейтральный отчёт, падение прибыли связано с разовыми факторами, с которыми столкнулись все нефтяные компании РФ. По итогам первого полугодия 2025 года результаты будут тоже не самые лучшие на фоне низких цен на нефть в рублях, однако по итогам года позитивом станет отсутствие такой крупной налоговой переоценки.

• Несмотря на неоднозначный отчёт, привлекательность акций Лукойла меньше не стала – компания имеет отрицательный долг и стабильно выплачивает дивиденды, размер которых увеличивается с каждым годом. Текущая оценка рынком (P/E=5,9x) дороже Роснефти и Татнефти, но обусловлена крупной кубышкой. Кроме того, большим позитивом может стать направление кубышки на выкуп акций у нерезидентов.

• Уверенно продолжаю держать Лукойл в своём долгосрочном портфеле, позицию сформировал ещё в 2023 году по цене 5078 рублей за акцию. За чуть более чем 1,5 года доходность к сегодняшнему дню составила +69,2%, включая уже выплаченные дивиденды.
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital