Ставка на ставку. Какое решение примет ЦБ?

Уже в пятницу пройдет заседание ЦБ — и хотя рынком сейчас правит геополитика, забывать о ключевой ставке тоже нельзя :)

При этом большинство экспертов полагает, что в этом заседании нет никакой интриги — по их мнению, регулятор оставит ставку на текущем уровне. На это намекают все основные метрики, по которым мы сейчас и пройдемся:

✅ Замедление кредитования. Кредиты при такой ставке — это слишком дорогое удовольствие, поэтому темпы кредитования падают третий месяц подряд. Причем это касается как «физиков», так и «юриков» — именно этого добивался наш регулятор.

✅ Замедление инфляции. Недельная инфляция составила всего 0,06% — это самое низкое значение в этом году. Последний месяц мы видим хорошую динамику, когда рост цен постепенно затухает — поэтому и годовая инфляция начала замедляться.

✅ Снижение инфляционных ожиданий. В марте они снизились до 12,9% — это самый низкий показатель с сентября 2024 года. Падает и спрос на продукцию, а вместе с ним снижаются и ценовые ожидания бизнеса (с 23,1 до 20,3 пункта).

✅ Укрепление рубля. Чем крепче наш «деревянный», тем дешевле импортные товары. А так как доля импорта у нас до сих пор высокая, то снижение валюты хорошо сказывается на инфляции (пусть и с лагом в 2-3 месяца).

✅ Остывание рынка труда. Впервые за два года выросла безработица — крупные компании еще набирают персонал, но малый и средний бизнес уже не вывозит. Все это говорит об охлаждении экономики; импульс роста остался лишь в ВПК и госсекторе.

Можно с уверенностью сказать, что нас ждет постепенное снижение ключевой ставки. Вопрос лишь в том, когда начнется это смягчение — на этом заседании снижать «ключ» еще рановато, поэтому эксперты делают ставку на июньское заседание.

И тут есть интересный момент, на который я бы хотел обратить внимание. На этой неделе была встреча президента с представителями бизнеса — ему вновь пожаловались на высокую ставку, из-за которой малый и средний бизнес просто загибается.

В декабре такая встреча обернулась приятным сюрпризом — все ждали повышения ставки, но ЦБ оставил ее на прежнем уровне. Тогда регулятору сделали «предложение, от которого он не смог отказаться»… и кто знает, как оно будет на этот раз? :)

Так что я бы не сбрасывал снижение ставки со счетов — вероятность этого очень низкая, но она все-таки есть. Скорее всего «ключ» оставят на текущем уровне, но риторика ЦБ сильно изменится — нам дадут сигнал о смягчении денежной политики.

А вот с реакцией рынка гораздо сложнее — все сейчас смотрят на Путина и Трампа, поэтому сигналов ЦБ могут просто не заметить. Хотя «умные деньги» уже отыгрывают будущее смягчение, набирая себе полные карманы дешевых ОФЗ.

Ждать осталось недолго — посмотрим, какой сюрприз нам приготовили в Банке России :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.