🐟 Инарктика – Компания преодолела кризис? Отчет за 2024 г.

📌 Производитель рыбы Инарктика в прошлом году потерял несколько миллиардов рублей из-за реализовавшихся биологических рисков. Сегодня выясним, как это повлияло на бизнес компании, и сохраняют ли акции свою привлекательность.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка выросла на 10,8% год к году до рекордных 31,5 млрд рублей благодаря росту цен на продукцию. Рентабельность по скорр. EBITDA составила 40% – эффективность бизнеса компании остаётся на высоком уровне. Учитывая, что объём продаж снизился, Инарктика вполне может посоревноваться с ритейлером X5 в способности перекладывать инфляцию на потребителей.

• Чистая прибыль по итогам второго полугодия составила 9,2 млрд рублей (+34% год к году) после убытка в первом полугодии. Это говорит о том, что основной ущерб от мора рыбы был нанесён бизнесу в первом полугодии, во втором полугодии Инарктика восстановила финансовые показатели до прежних значений, осталось лишь восстановить объём биомассы.

• Инарктика сократила свой чистый долг на 7% до 12,7 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA составил 1x – долговая нагрузка на комфортном уровне. Также об устойчивом финансовом положении свидетельствует и рост свободного денежного потока на 66% до 5,7 млрд рублей.

• Компания стремится снизить свою зависимость от импорта, что поможет оптимизировать операционные расходы. Так, число собственных мальковых заводов достигло пяти, и уже в текущем году будет завершено строительство собственного завода по производству рыбного корма.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль по итогам 2024 года снизилась почти в 2 раза до 7,8 млрд рублей на фоне резкого падения биомассы по биологическим причинам. Объём продаж сократился на 9% до 25,7 тысяч тонн.

• Напомню, Инарктика год назад столкнулась с массовым мором рыбы (объём биомассы упал более чем в 2 раза). Во втором полугодии из потерянных 18,4 тысяч тонн Инарктике удалось восстановить 7 тысяч тонн. Полное восстановление по прогнозам менеджмента должно произойти к концу 2025 года, но учитывая текущие темпы роста биомассы, вернуться к прежним объемам Инарктика может уже в 3 квартале.

• Если укрепление рубля, которое мы наблюдаем последние 1,5 месяца, продолжится, это негативно повлияет на выручку компании по итогам первого полугодия.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Инарктика стабильно выплачивает дивиденды по итогам каждого квартала. Предыдущие 3 выплаты составили в сумме 50 рублей, за 4 квартал компания может выплатить ещё около 10 рублей, тогда годовая див. доходность составит 8%.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Инарктика успешно справляется с процессом восстановления объема биомассы рыбы, и уже через полгода этот процесс может быть завершён. Компания является бенефициаром высокой инфляции, которая позволяет повышать цены на свою продукцию, увеличивая чистую прибыль.

• Бизнес компании уже сталкивался с подобными форс-мажорными ситуациями, и каждый раз Инарктика успешно с ними справлялась, что говорит о грамотном управлении и высоком уровне финансовой устойчивости компании.

• Учитывая, что Инарктика является представителем защитного пищевого сектора, имеет долю акций в свободном обращении всего в 21% и стабильно выплачивает дивиденды, акции компании вполне могут быть интересны для консервативного портфеля. Я свою позицию держу уже почти 2 года, к сегодняшнему дню вместе с дивидендами доходность составляет +41% (20,5% годовых) – на уровне депозита, при этом апсайд к отметкам 900-1000 рублей сохраняется.
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital