ПАО «Транснефть»: высокая дивидендная доходность и стабильность бизнеса

Помимо прогнозируемого роста цены акций $TRNFP продолжает оставаться достаточно неплохой дивидендной историей, что увеличивает потенциальную доходность долгосрочных инвесторов. Как правило, на уровень волатильности нефтяных компаний будут влиять изменения соглашений в рамках ОПЕК+ и ситуация на внешнеполитической арене, учитывайте риски. Я к сектору в целом отношусь скептически, но сыграть в короткую можно.

Компания: Транснефть $TRNFP
Текущая цена (руб): 1232
Целевая цена (руб): 1550
Upside (%): 25,8%/покупать (без учета див.доходности)

#ИнвестПатруль

Не ожидаем значительного профицита на рынке нефти в 2025 г.
Мы по-прежнему считаем вероятным, что баланс рынка нефти в 2025 г. сдвинется в сторону предложения вследствие роста добычи в странах, не участвующих в соглашении ОПЕК+. Однако мы полагаем, что этот сдвиг не приведет к существенному профициту нефти на глобальном рынке.

При сохранении в 2025 г. добычи нефти странами ОПЕК+ на уровне 2024 г. ОПЕК прогнозирует сдвиг баланса на 0,2 млн барр./сут. в сторону дефицита, а МЭА – на 0,4 млн барр./сут. в сторону профицита. Более реалистичным нам представляется видение OIES – баланс без изменений в 2025 г. при постоянной добыче ОПЕК+.

Привилегированные акции Транснефти остаются привлекательным инструментом для консервативных инвесторов благодаря стабильности бизнеса компании и сравнительно низкому влиянию колебаний цен на нефть и нефтепродукты на финансовые результаты и дивидендные выплаты.

В феврале 2024 г. Транснефть провела дробление акций с коэффициентом 100:1, значительно повысив доступность привилегированных акций для широкого круга инвесторов. Однако неожиданное для рынка повышение налога на прибыль может оказать долгосрочное влияние на восприятие инвесторами Транснефти как сравнительно низкорискованной инвестиции.

После корректировки целевой цены на более высокую налоговую нагрузку мы снизили нашу оценку справедливой стоимости акции до 1 550 руб./акц., но сохраняем рекомендацию на уровне «ПОКУПАТЬ» на фоне прогнозируемой дивидендной доходности около 14%.

В связи с повышением налога на прибыль для Транснефти с 25% до 40% начиная с 2025 г., наша целевая цена снизилась на 17%. Если не принимать во внимание корректировки чистой прибыли для расчета дивидендов, то база для дивидендов в результате увеличения налога на прибыль снизилась на 20% относительно прогнозной в период 2025–2030 гг.

Действительно, расчетная прибыль будет составлять не 75% от доналоговой, а только 60%. Ожидаемые доходности по итогам 2025–2026 гг. – около 16%.

Транснефть выплачивает в виде дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на ряд статей. Договоренности в рамках ОПЕК+ окажут влияние на динамику финансовых результатов в 2025 г.

Основной бизнес Транснефти – транспортировка нефти и нефтепродуктов по трубопроводу – обеспечивает устойчивость выручки. Объем транспортировки нефти зависит в первую очередь от объема ее добычи в стране.

Официально установленная квота на добычу нефти для России на 2025-2026 гг. – 9,949 млн барр./сут., также до конца 1К25 было продлено добровольное сокращение добычи. При этом тарифы Транснефти на транспортировку нефти в 2025 г. вырастут в среднем на 9,9%.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/

#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени