Новости рынков | АКРА повысила кредитный рейтинг ЭсЭфАй до уровня aa-(ru), изменив прогноз на «стабильный» — рейтинговое агентство

Повышение кредитного рейтинга ПАО «ЭсЭфАй» (далее — SFI, Холдинг) базируется на улучшении оценок долговой нагрузки и покрытия процентных платежей на фоне погашения Холдингом своего долга в 2024 году. Для SFI по-прежнему характерны высокая оценка качества инвестиций при среднем уровне их диверсификации, умеренно высокая оценка факторов, входящих в блок «Корпоративное управление», а также высокая оценка ликвидности.

SFI — холдинговая компания, ключевыми активами которой являются ПАО «ЛК «Европлан» (далее — «Европлан»; рейтинг АКРА — AA(RU), прогноз «Стабильный») и Страховое акционерное общество «ВСК» (далее — САО «ВСК»; рейтинг АКРА — AA(RU), прогноз «Позитивный»).

КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ

Высокая оценка качества активов Холдинга. Структура инвестиций Холдинга остается стабильной — вложения в акции «Европлана» и САО «ВСК» формируют основную часть портфеля SFI. АКРА сохраняет высокую оценку кредитного качества указанных компаний. Оценка кредитного качества прочих активов Холдинга остается на среднем уровне, при этом Агентство обращает внимание на их невысокую долю в структуре портфеля SFI.

Средний уровень диверсификации финансовых вложений. На 31.12.2024 ключевым активом SFI оставался «Европлан», который имел наибольший вес как в структуре инвестиций, так и в структуре входящего дивидендного потока Холдинга. Доля САО «ВСК», оставаясь заметной, все же существенно уступала «Европлану». Доли остальных объектов инвестиций были существенно ниже. АКРА сохраняет предпосылку о том, что дивиденды лизингового сегмента продолжат играть ключевую роль для SFI в прогнозном периоде. Вместе с тем Холдинг допускает повышение диверсификации дивидендного потока за счет других инвестиций.

Погашение долга Холдинга. В соответствии с ожиданиями АКРА, в конце 2024 года долг SFI был полностью погашен, что привело к улучшению оценок долговой нагрузки и покрытия процентных платежей и стало причиной повышения рейтинга Холдинга. Планы SFI не предполагают привлечение нового долга на горизонте 2025–2027 годов, что было заложено Агентством в качестве ключевой предпосылки в прогнозе. В случае каких-либо изменений в части планов по привлечению долга АКРА может пересмотреть оценки соответствующих факторов.

Высокая оценка ликвидности. Отсутствие долга в совокупности с высоким покрытием операционных расходов входящим дивидендным потоком свидетельствует о достаточности внутренних источников ликвидности и позволяет сохранить высокую оценку ликвидности Холдинга.  Часть акций SFI находится в свободном обращении, что также позитивно влияет на оценку фактора по методологии АКРА.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

• сохранение текущего портфеля инвестиций Холдинга;

• входящий дивидендный поток Холдинга в 2025–2027 годах на уровне 8–10 млрд руб. ежегодно;

• отсутствие привлечения нового долга.

ФАКТОРЫ ВОЗМОЖНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОГНОЗА ИЛИ РЕЙТИНГА

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• существенное повышение оценки качества инвестиций Холдинга;

• значительное увеличение диверсификации портфеля инвестиций Холдинга.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост долговой нагрузки;

• ухудшение оценки качества инвестиций Холдинга;

• ухудшение профиля ликвидности.