🛴 ВУШ Холдинг. Лидерство сохраняется

Друзья, сегодняшний обзор посвящен разработчику решений для микромобильности и ведущему оператору краткосрочной аренды электросамокатов в России — компании ВУШ. Пару дней назад ею были представлены операционные результаты по итогам 2024 года. Переходим к ключевым показателям:

— Количество поездок: 149,7 млн (+44% г/г)
— Флот сервиса: 214,2 тыс. СИМ (+43% г/г)
— Кол-во зарегистрированных аккаунтов: 27,6 млн (+35% г/г)
— Кол-во локаций: 61 город (против 55 г/г)
— Кол-во поездок на активного пользователя: 20 (+39% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За отчетный период ВУШ продемонстрировал рост по всем ключевым операционным показателям и сохранил за собой статус лидера кикшеринга. Компания сохранила высокие темпы по росту количества поездок, которые увеличились на 44% г/г — до 149,7 млн. Если брать отдельно 4 квартал, то данный показатель и вовсе прирос на 60% г/г — до 23 млн поездок, что обусловлено благоприятными погодными условиями, а также ростом флота.

— Второй год подряд ВУШ добавляет более 60 тыс. новых СИМ к своему парку и таким образом увеличивает флот сервиса на 43% г/г, доводя его до 214,2 тыс. Примечательно, что около половины поездок на кикшеринге РФ приходится именно на СИМ ВУШ.

— Параллельно с этим растет число локаций присутствия: с 55 до 61 городов. В силу административных ограничений в разных регионах компании становится сложнее наращивать число локаций. Также не забываем и про фактор погодных условий. В то же время, ВУШ уже давно нашел выход из данной ситуации и проводит экспансию в страны Латинской Америки.

✅ По итогам 2024 года ВУШ стал вице-чемпионом среди шеринговых компаний и чемпионом среди кикшеринговых, обогнав главного конкурента в лице МТС Юрент. Число поездок МТС Юрент в 2024 году составило 100 млн, против 149,7 млн у ВУШ.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В обзоре ВУШ за 9М2024 я отмечал, что компания столкнулась с серьезными вызовами в виде жесткой ДКП, административных ограничений, а также фактора сезонности. Сюда же можно отнести и усиливающуюся конкуренцию с МТС Юрент. Однако, несмотря на всё это ВУШ продемонстрировал сильные операционные результаты.

Можно сказать, что компания продолжит оставаться под давлением вышеперечисленных факторов и в 2025 году, а борьба за лидерство в нише лишь обострится. Для того, чтобы и дальше показывать сильные операционные результаты ВУШ необходимо будет продолжить наращивать СИМ и при этом находить баланс в вопросе долговой нагрузки. Напомню, что на 30 сентября 2024 года долг ВУШ составил 12,7 млрд руб. со средней ставкой 15,4%. В этом году компании предстоит погасить 4,3 млрд руб. долга (3,5 млрд — облигационные займы; 0,8 млрд — банковские кредиты).

С момента последнего обзора акции ВУШ выросли на 42% на фоне растущего рынка, а также ранней перепроданности. Из-за негативных ожиданий поставке рынок отказывался воспринимать всерьез существенный рост бизнеса, опустив котировки ВУШ к стоимости IPO. Но, кажется, что всё это уже позади.

Ждём финансовый отчет и надеемся, что в 2025 году компания порадует инвесторов не менее сильными результатами. На мой взгляд, сейчас акции ВУШ постепенно приближаются к справедливому уровню в 200 рублей, что не предполагает существенного апсайда. Дальше ориентируемся на риторику по ставке, поскольку её снижение серьезно облегчит жизнь лидера кикшеринга в России.

#ВУШ #WUSH