⚒️ ММК. Стоит ли покупать акции прямо сейчас?

Дорогие подписчики, начинаем новую торговую неделю с обзора операционных результатов Магнитогорского металлургического комбината за IV квартал 2024 года и постараемся разобраться, настало ли время для покупки акций металлурга и почему инвестору не стоит принимать поспешных решений. Переходим к ключевым показателям:

— Производство стали: 2 369 тыс. тонн (-4,4% кв/кв)
— Производство чугуна: 2 130 тыс. тонн (-9,9% кв/кв)
— Продажи металлопродукции: 2 363 тыс. тонн (-4,7% кв/кв)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Отдельно за 4К2024 ситуация с производством стали и чугуна продолжила усугубляться, падение относительно 3К2024 составило 4,4% и 9,9% соответственно. Причиной плохих результатов послужили капитальные ремонты в доменных переделах (№6, №7, №8), а также капремонт в кислородном конвертере №2.

❗️Производство стали за весь 2024 год снизилось на 13,8% г/г и составило 11 195 тыс. тонн, в то время как продажи металлопродукции упали на 9,8% — до 10 622 тыс. тонн — годовые результаты худшие за последние несколько лет, даже в COVID не было так плохо. В совокупности с падающим сводным индексом цен рынка черных металлов это окажет негативный эффект на выручку в будущем финансовом отчете.

— На конец декабря 2024 сводный индекс цен рынка черных металлов был на уровне 912,93 пунктов (против 940,47 на конец сентября 2024).

— Если же взглянуть на квартальные результаты, то схожая ситуация по производству стали была во 2К2020 года, тогда ММК произвело порядка 2 358 тыс. тонн. Однако уже в 4К2020 производство было на уровне 3 300 тыс. тонн, а продажи были выше на ~30% относительно текущих значений.

✅ Из позитивного в отчете стоит отметить рост доли премиальной продукции ММК на 1,7 п.п. — до 44,4%. Это в свою очередь поддержало падающую динамику премиальной продукции, которая сократилась всего на 6,4% — до 4 713 тыс. тонн

–––––––––––––––––––––––––––

❌ Чем обусловлено операционное падение?

— Продолжающиеся капитальные ремонты в доменных переделах;
— Кризис в строительном секторе (отмена льготной ипотеки + высокий уровень ключевой ставки): при таком уровне КС девелоперы отказываются брать на себя кредитные риски.
— Охлаждение спроса на сталь внутри РФ: потребление стали в РФ в 2024 году сократилось на 5,7% г/г — до 43,7 млн т.
— Перепроизводство стали в Китае: рост китайского экспорта приводит к падению глобальных цен на сталь + РФ в 2024 году сократила экспорт железа и стали в Китай до $368,9 млн (минимум с 2019 года)

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

ММК представил удручающие производственные результаты за 4К2024, но если смотреть объективно, то это было вполне ожидаемо. Самое главное — ММК входил в этот кризис с отрицательным чистым долгом, о чем я писал в своем прошлом обзоре. Причин для переживаний за бизнес ММК быть не должно, осталось лишь дождаться разворота по циклу.

Какие моменты могут подтолкнуть акции ММК к переоценке:

— определенность по новым программам льготного кредитования, о которой говорил президент Путин;
— активизация стройки;
— снижение ключевой ставки;
— рост спроса на металлопродукцию внутри РФ.

В позитивном сценарии все перечисленные факторы мы смогли бы увидеть не раньше 2К2025, а значит в последующие периоды не стоит ожидать от ММК хороших операционных/финансовых результатов. Что касается вопроса покупки акций, то я бы не торопился. Впереди нас ждет не радужный финансовый отчет + слабые результаты в 1,2 кварталах 2025 года. На фоне этого котировки металлурга в теории смогут сходить ещё ниже, к примеру до декабрьских минимумов, когда они опускались ниже 30 рублей.

#ММК #MAGN