Ситуация на фондовом рынке в конце 2024 - парадокс или ложные ожидания? За ростом грядёт падение?

Ситуация на фондовом рынке в конце 2024 года выглядит парадоксальной, учитывая макроэкономическую картину. Давайте разберёмся в возможных причинах этого «нелогичного» роста:

• Ожидания разворота политики ЦБ: несмотря на то, что ставка не была снижена, рынки могли заложить в цены будущие снижения. Надежда на пик инфляции выглядят необоснованными ,  участники рынка могут полагать, что инфляция достигла пика и скоро начнёт замедляться, что даст ЦБ повод снизить ставку в будущем. Даже если прямо сейчас регулятор не даёт такого сигнала.   Но подтверждения таким сигналам от ЦБ  — нигде и не просматривается, наоборот –  если в ближайшие месяцы рост кредитования вновь ускорится, а инфляция и инфляционные ожидания продолжат расти, Банк России возобновит повышение ключевой ставки, говорится в резюме декабрьского заседания совета директоров регулятора. При этом для изменения тенденций в кредитовании и инфляции может потребоваться значительное повышение ставки, отмечает ЦБ. Годовая инфляция, как ожидает регулятор, в начале 2025 года из-за эффекта базы в любом случае продолжит расти и достигнет пика в апреле.   

Банк России раскрыл подробности дискуссии внутри ЦБ по поводу неожиданного декабрьского решения сохранить ключевую ставку на уровне 21%. Участники обсуждений, согласно опубликованному ЦБ резюме, пришли к выводу, что риски в случае повышения ключевой ставки в декабре были бы более серьезными, чем при ее сохранении. Сохранив ключевую ставку неизменной, Банк России не исключает риски того, что в ближайшие месяцы рост кредитования вновь ускорится, а инфляция и инфляционные ожидания продолжат расти. В этом случае ЦБ снова ужесточит политику, причем, вероятно, придется значительно повысить ключевую ставку, чтобы переломить тенденции в кредитовании и динамике инфляции. «Рост инфляции и инфляционных ожиданий, сохраняющийся значительный перегрев экономики вызывают беспокойство. Если к февральскому заседанию сформировавшиеся тенденции в динамике кредитования не получат продолжения и возобновится его ускоренный рост, а тенденции в динамике инфляции не развернутся, можно будет вернуться к вопросу о повышении ключевой ставки», — указывает регулятор. (Коммерсант писал 28 декабря)  

«Разворот» рынка в США и смягчение политики ФРС — это пока скорее «желаемое за действительное», чем реальная перспектива. Инвесторам необходимо быть реалистами, учитывать все риски и принимать взвешенные решения, опираясь на факты, а не на иллюзии.

Фундаментально ситуация не изменилась.

• Ставка ЦБ: высокая ключевая ставка по-прежнему сдерживает кредитование и потребление, негативно влияя на экономический рост.
• Инфляция: Высокая инфляция продолжает оказывать давление на покупательную способность населения и издержки бизнеса.
• Прогнозы: Прогнозы ЦБ и независимых аналитиков указывают на возможное дальнейшее повышение ставки.
• Перегрев экономики: экономика по-прежнему перегрета, что создает инфляционное давление.

Итог:

Рост фондового рынка в конце 2024 года, несмотря на жёсткую монетарную политику, скорее всего, обусловлен сочетанием следующих факторов:

• Оптимистичные ожидания (объективно необоснованные) относительно будущей политики ЦБ и снижения инфляции.
• Приток розничного капитала, который может быть эмоционально и нерационально обоснован.
• Спекулятивные игры на рынке, которые могут привести к образованию «пузыря».
• Неоправданно позитивная оценка перспектив отдельных компаний и отраслей.

Инфляция и высокая ключевая ставка будет давить даже при нынешних уровнях на компании с высокой долговой нагрузкой.
Имеется гораздо больше оснований выражать опасения о характере спекулятивного характера роста биржевого рынка и его уязвимости к коррекции. Важно помнить, что фондовый рынок подвержен циклическим колебаниям, и резкий рост может смениться резким падением.

Кроме того и – ВАЖНО —  геополитическая напряжённость, новые санкции и риски эскалации конфликта с НАТО являются важными факторами, которые нельзя игнорировать при анализе ситуации на фондовом рынке. Эти факторы, безусловно, повышают уязвимость наблюдаемого вами роста рынка. Давайте рассмотрим, как они влияют на ситуацию и почему рынок может не учитывать эти риски.

Риск эскалации: угроза прямого конфликта с НАТО, безусловно, является самым серьезным фактором риска. Это создает высокую неопределенность, поскольку последствия такого конфликта для экономики и рынка будут катастрофическими.

Санкционное давление: новые пакеты санкций могут затронуть ключевые отрасли, ограничивая доступ к технологиям, рынкам сбыта и капиталу. Это снижает прибыльность компаний и, соответственно, их инвестиционную привлекательность.
Логистические проблемы: санкции и геополитическая напряженность могут вызвать сбои в цепочках поставок, что увеличивает издержки бизнеса и снижает его эффективность.
Инфляционное давление: санкции и логистические сбои могут усилить инфляционное давление, что, в свою очередь, приведёт к дальнейшему ужесточению монетарной политики ЦБ.
Рыночная волатильность: все эти факторы создают высокую волатильность на рынке, делая его непредсказуемым и подверженным резким колебаниям.
Сокращение инвестиций: бизнес, сталкиваясь с высокой неопределенностью, может сократить инвестиции в новые проекты, что замедляет экономический рост.
Отток капитала: инвесторы, опасаясь рисков, могут выводить капитал из страны, что негативно сказывается на валютном курсе и ликвидности рынка.

Удар по ключевым отраслям:
Энергетика: санкции могут ограничить экспорт энергоресурсов, что существенно снижает доходы компаний нефтегазового сектора.
Финансы: санкции могут ограничить доступ к международным финансовым рынкам и международным платёжным системам.
Технологии: Ограничение доступа к технологиям замедлит развитие технологических компаний.
Логистика: Проблемы с логистикой и международной торговлей повлияют на многих импортеров и экспортеров.

Почему рынок может не учитывать эти риски (хотя они очевидны):

Игнорирование «плохих» новостей: рынок часто ведёт себя иррационально, игнорируя «плохие» новости и концентрируясь на «хороших». Оптимизм (часто необоснованный) может толкать рынок вверх даже в условиях растущих рисков.
“Слишком долго, чтобы беспокоиться”: участники рынка могут считать, что эскалация конфликта или новые санкции — это отдаленная перспектива, и поэтому они не закладывают это в цены.
Спекулятивные настроения: спекулянты могут играть на краткосрочных колебаниях, а не на долгосрочных фундаментальных факторах. Они могут игнорировать геополитические риски, пока рынок продолжает расти.
Государственные меры: рынок может рассчитывать на то, что правительство примет какие-то меры, которые смягчат последствия санкций и геополитической нестабильности. Однако эти меры, как правило, имеют свою цену и не всегда могут быть эффективными.
Недооценка рисков: рынок может недооценивать вероятность негативных событий, основываясь на прошлом опыте. Однако каждый кризис уникален, и прошлый опыт может быть нерелевантным.
“Запас прочности”: рынок может считать, что у компаний достаточно “запаса прочности”, чтобы выдержать новые удары.

КИТАЙ! - (чуть не позабыли!) - ситуация в китайской экономике вызывает серьёзную обеспокоенность, и назревающий там кризис может оказать существенное влияние на мировой, в том числе и на российский, фондовый рынок. Давайте разберёмся, насколько вероятен кризис в Китае, каковы его причины и как он может повлиять на Россию.

Вероятность кризиса в Китае: аргументы “за” ===

1. Проблемы на рынке недвижимости:
Перегрев: китайский рынок недвижимости долгое время находился в состоянии перегрева, с завышенными ценами и огромным объемом строительства.
Долговые проблемы застройщиков: крупные застройщики, такие как Evergrande и Country Garden, испытывают серьезные финансовые трудности и не могут выплачивать долги.
Снижение спроса: спрос на недвижимость начал снижаться, что усугубляет проблемы застройщиков и приводит к снижению цен.
Риски для банков: Банки, которые активно кредитовали застройщиков, также подвержены рискам, поскольку могут столкнуться с ростом числа невозвратных кредитов.
2. Снижение темпов роста ВВП:
Структурные проблемы: китайская экономика сталкивается со структурными проблемами, такими как старение населения, снижение производительности и высокая зависимость от инвестиций в инфраструктуру.
Торговая напряженность: торговая война с США и другими странами продолжает оказывать давление на китайский экспорт.
Постковидные ограничения: жесткая политика «нулевой терпимости» к ковиду негативно сказалась на экономической активности и потребительских расходах.
Отказ от “зеленой” повестки: замедление перехода к “зеленой” экономике также сдерживает рост в некоторых секторах.

3.Проблемы с долгами:
Высокий уровень долга: общий уровень долга в Китае (включая корпоративный, государственный и потребительский долг) достиг очень высокого уровня, что делает экономику уязвимой к финансовым потрясениям.
Проблемы с «теневым» банкингом: существуют опасения по поводу нерегулируемого «теневого» банковского сектора, который может представлять значительный риск для финансовой системы.

4.Социальные факторы:
Безработица среди молодежи: высокий уровень безработицы среди молодежи является серьезной социальной проблемой и может привести к недовольству населения.
Неравенство доходов: большое неравенство доходов также может стать источником социальной напряженности.

Влияние китайского кризиса на фондовый рынок РФ

Кризис в Китае может оказать существенное влияние на российский фондовый рынок по нескольким причинам:
-Снижение спроса на российское сырье:

Китай — ключевой торговый партнер: Китай является одним из крупнейших торговых партнеров России и основным потребителем ее сырьевых товаров, таких как нефть, газ, металлы и древесина.
Снижение цен: кризис в Китае может привести к снижению спроса на сырьевые товары и, как следствие, к падению мировых цен на нефть и другие товары. Это негативно скажется на доходах российских компаний-экспортеров и, следовательно, на их акциях.

-Снижение торгового оборота:
Торговые ограничения: кризис в Китае может привести к сокращению объемов двусторонней торговли между Россией и Китаем.
Проблемы с логистикой: возможны проблемы с логистикой и поставками товаров, что негативно скажется на бизнесе многих компаний.

— Инвестиционные риски:
Отток капитала: инвесторы могут начать выводить средства с развивающихся рынков, включая Россию, опасаясь глобальных экономических потрясений.
Недоверие инвесторов: кризис в Китае может усилить общее недоверие инвесторов к развивающимся рынкам, что снизит привлекательность российских активов.

Негативное влияние на глобальную экономику:

• Цепная реакция: кризис в Китае может спровоцировать цепную реакцию в мировой экономике, замедлив темпы роста и усилив волатильность на финансовых рынках.
• Общий спад: глобальный спад может негативно сказаться на всех секторах российской экономики, включая внутренний спрос и потребительские расходы.

1. Валютный рынок:

• Ослабление рубля: кризис в Китае может привести к ослаблению рубля, поскольку снижение доходов от экспорта и отток капитала будут оказывать давление на российскую валюту.
• Валютная волатильность: на валютном рынке возрастет волатильность, что повысит риски для бизнеса и инвесторов.

Сценарии развития событий

1. Мягкий сценарий:

• Китайское правительство примет меры для стабилизации ситуации и предотвращения полномасштабного кризиса.
• Кризис ограничится рынком недвижимости, и его влияние на другие отрасли будет минимальным.
• Мировые рынки продемонстрируют устойчивость к китайским проблемам.

1. Умеренный сценарий:

• Китай столкнётся со значительным замедлением темпов роста и проблемами в финансовом секторе.
• Кризис приведёт к снижению спроса на сырьё и оттоку капитала с развивающихся рынков.
• Российская экономика столкнётся с серьёзными негативными последствиями, но сможет избежать глубокой рецессии.

1. Жесткий сценарий:

• Китай погрузится в полномасштабный финансово-экономический кризис.
• Произойдёт глобальная рецессия, которая негативно скажется на всех странах, включая Россию.
• Российский фондовый рынок резко упадёт, и многие компании столкнутся с серьёзными финансовыми трудностями.

Выводы:

• Риски высоки: вероятность кризиса в Китае в ближайшем будущем достаточно высока, учитывая текущие экономические и финансовые проблемы.
• Влияние на Россию: кризис в Китае может оказать существенное негативное влияние на российскую экономику и фондовый рынок.
• Готовность к рискам: инвесторам следует учитывать эти риски и проявлять осторожность в своих инвестиционных решениях.
• Диверсификация: необходимо диверсифицировать свой портфель и снижать зависимость от одного рынка.
• Мониторинг: следите за новостями и аналитическими данными о китайской экономике и ситуации на мировых рынках.

В заключение - кризис в Китае является серьёзным риском для российской экономики и фондового рынка, и к нему следует относиться со всей серьёзностью. Инвесторам необходимо тщательно анализировать ситуацию, проявлять осторожность и быть готовыми к возможным негативным последствиям.

Ситуация парадоксальна:

ситуация на фондовом рынке в конце 2024 года является парадоксальной. С одной стороны, есть очевидные фундаментальные проблемы, макроэкономические риски и геополитическая нестабильность, а с другой — рынок продолжает расти.

Инфляция и высокая ключевая ставка будет давить даже при нынешних уровнях на компании с высокой долговой нагрузкой.
Имеется гораздо больше оснований выражать опасения о характере спекулятивного характера роста биржевого рынка и его уязвимости к коррекции. Опасно исключать из учёта рисков  геополитическую обстановку и угрозу кризиса в Китае, напряжённые военные ожидания.
Важно помнить, что фондовый рынок подвержен циклическим колебаниям, и резкий рост может смениться резким падением.