Система

На этой неделе было всего 4 сделки, из которых две закрылись по стопам. С начала недели российский рынок акций демонстрировал отскок на вбросах о возможном приезде Уиткоффа в Россию, а также на фоне ПМЭФ.

В связи с этим, когда рынок начал пробивать локальные уровни сопротивления по индексу МосБиржи, я в очередной раз пробовал ловить выход из 35-дневной консолидации в акциях Яндекса, но получил ложный пробой. Стоп вообще сработал на вечерке, когда кто-то ударил по рынку на 100 млн руб.

Каждый трейдер знаком с этим гнетущим чувством. Вы идеально проанализировали рынок утром, выделили фаворитов и наметили точки входа. Сделки в итоге не открыли, а они показали отличный результат. Знакомо?

Сегодня утром в моём торговом плане, который публикую каждое утро, были только две акции:

#AFKS – ожидал возврат и ретест уровня 12–12,15 руб. с целью 13 руб. Акции остаются в числе лидеров роста и объемов торгов. Несмотря на официальные опровержения, участники рынка продолжают активно покупать бумаги Системы. Напомню, в конце мая СМИ сообщили, что структуры Сбера ведут переговоры о покупке 31,8% доли АФК «Система» в Ozon примерно за 300 млрд руб. для покрытия долга холдинга.

#ALRS – планировал шорт, если индекс после обеда развернётся в сторону основного тренда. Акции АЛРОСА могли стать хорошим кандидатом на продажу при формировании ретеста с ложным пробоем уровня около 25 руб. и целью 24 руб. Соотношение риска к прибыли в этом сетапе составляло 1 к 3,44.

Сегодня основной день у меня прошёл вокруг короткой позиции по акциям ММК. Акции металлурга находятся в нисходящем тренде – как в глобальном, так и в среднесрочном. Во вторник на фоне срабатывания маржин-коллов они упали более чем на 3%, пробив многолетние минимумы и уровень поддержки 24 руб.

Вчера они отскочили и протестировали его, а сегодня пробили наклонку в рамках коррекции в сторону основного тренда. Открыл шорт с целью 22,5 руб., риск/прибыль 1 к 3,1. В обед на тонком рынке уже сработал стоп на очередном выносе без новостей.

Быстро закололи по индексу МосБиржи уровень 2600 пунктов и развернулись по многим бумагам. После возврата под 24 руб. решил перезайти в шорт #MAGN по 23,97 руб., стоп поставил за вынос – 24,180 руб.

Весенний мастер-класс «Биржевой алгоритм» · 16 мая 2026 · Москва

Четыре спикера. Четыре темы. Волатильность, факторные модели, фьючерсные данные и 20 лет в тренде. На первый взгляд — разные истории. Но если слушать внимательно, все четверо говорят об одном: о том, как красивое упрощение однажды дорого обходится.

Волатильность — это не шум. Это язык.

Александр Горчаков начал с неудобного факта: большинство моделей предполагают нормальное распределение цен. Это удобно. Это неправда.

Приращения логарифмов цен описываются обобщённым гиперболическим распределением — с тяжёлыми хвостами, с памятью, с асимметрией. Рынок не подчиняется гауссовой кривой. Он просто не знает, что обязан.

После 2011 года рынок изменился структурно: корреляция дней стала отрицательной, средняя волатильность упала почти вдвое. Те, кто строил системы на данных до 2011-го и не заметил этого перехода, получили не то, что ожидали.

Ключевой драйвер индекса по Горчакову — отношение роста денежной базы к инфляции. Около двух — рынок растёт. Около одного — стагнирует. Не потому что так написано в учебнике. Потому что так было.

как AI убил порог входа в алготрейдинг (и что он не убил)

16 мая. Москва. Мастер-класс «Биржевой алгоритм». Камерный зал. Код, данные и люди, которые не учат, как должно быть, а показывают, как сделали сами.

Раньше, чтобы собрать торгового робота, нужны были три года в универе, два программиста в штате и наивная вера в то, что C# спасёт от маржин-колла. Теперь достаточно выходных, подписки за двадцать долларов и умения задавать вопросы. Или хотя бы уметь гуглить.

Красноруцкий Юрий. Архитектор и его пехота
Всё началось с брошюры. Одна тонкая книжка об опционах. Один вечер. На выходе — ТЗ, пояснения для разработчика и готовый лендинг. Так родился ODIN.
Дальше — зоопарк моделей, оркестровка агентов и самодельная среда, собранная на коленке. Шестьдесят дней. Семь продуктов. Счёт за токены — меньше сотни долларов.
Формула простая до цинизма: AI — не грааль. Это дешёвая пехота. Мозги остаются за вами. Глаза — тоже. Если вы не умеете валидировать код, нейросеть просто нарисует вам красивый путь к сливу. Ускорение в 5 раз? Да. Но только пока вы держите руку на пульсе.

Российский рынок находился в ожидании итогов визита российской делегации в Китай. Низкая ликвидность и оборот сегодняшних торгов в размере всего 37 млрд руб. показывают, что никто не готов активно торговать. Основной объем сегодня прошел в Газпроме, Сбере и Х5. Последний разогнали утром на новости о рекомендации дивидендов в размере 245 руб.

С пятницы удерживал шорт в акциях #GMKN на фоне слабого широкого рынка, падения цен на металлы и укрепления рубля. Так как рынок «тонкий», позицию закрывал частями. В итоге, когда рынок вчера начал отскакивать, закрылся полностью.

Бумага нарисовала резкий ложный пробой уровня 127 руб. и мощно вкатила вверх вслед за индексом. Если бы я сидел всей позицией до цели 122 руб., то меня унесло бы по полному стопу. Поэтому решение крыться частями было абсолютно правильным.

Также вчера шортил #PLZL на фоне снижения цен на золото и укрепления рубля. Открывал шорт на пробое минимумов, но позицию унесло на стоп вслед за общим разворотом российского рынка. Сегодня снова перезашел в шорт, но опять получился ложный пробой – не хватило силы.

2025 год окончательно превратил АФК из классического холдинга с вечным дисконтом в историю про дорогой долг, отрицательный капитал и попытку удержать баланс между стоимостью активов и стоимостью их обслуживания. Формально внутри структуры все еще находятся качественные бизнесы, но на практике значительная часть их денежного потока уже работает не на акционеров, а на кредиторов. Отчетность за 2025 год это показывает максимально наглядно.

💰 Итак, выручка холдинга за отчетный период выросла на 8,1% до 1,33 трлн рублей. Операционная прибыль составила 134 млрд рублей. На первый взгляд ситуация выглядит терпимо, особенно если смотреть на динамику отдельных дочерних обществ. Но далее вся конструкция ломается: финансовые расходы подскочили до 390 млрд рублей против 268 млрд годом ранее, а чистый убыток достиг 232,5 млрд рублей. По сути, процентные расходы уже в несколько раз превышают операционную прибыль группы.

Главная проблема сейчас — не операционный бизнес, а баланс. Собственный капитал группы стал отрицательным и ушел в минус на 118,6 млрд рублей, а капитал, относящийся к акционерам АФК, составил минус 173,8 млрд рублей. При этом краткосрочные обязательства выросли до 2,02 трлн рублей, тогда как оборотные активы составляют лишь 1,09 трлн. 

• Пресс-релиз Сегежи — хроника угасания
• Катастрофа в цифрах
• Сомнения в способности продолжать деятельность
• Допущение о непрерывной деятельности группы
• Сегеже требуется реструктуризация
• Итоги

С тех пор ситуация стала хуже. Намного хуже.

Пресс-релиз Сегежи — хроника угасания

• Санкции, логистика, слабый спрос: Китай давит по ценам, в Африку сложно возить, рубль укрепился.
• ЦБ безжалостен: процентные расходы 1/3 всей выручки (25,5 млрд руб).
• Бизнес сворачивается: тут законсервировали завод и заморозили стройку, там списали и обесценили актив.

Катастрофа в цифрах

Я надеюсь, вы не держите акции.

• Выручка: 89,2 млрд руб (−12%)
• Чистый убыток: −88,4 млрд руб. Это не опечатка. Убыток равен годовой выручке.
• OIBDA: ~0 руб (было +10 млрд)
• Чистый долг: 67 млрд руб (3 мес назад был 61,2)

Сомнения в способности продолжать деятельность

Если у вас в портфеле облигации Сегежи, откройте аудиторское заключение к МСФО. Там абзац, который нужно видеть своими глазами:

Данные события и условия, изложенные в Примечании 2, указывают на наличие существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности Группы продолжать непрерывно свою деятельность

Сейчас рынок нефти выглядит максимально очевидно. Ближний Восток, напряжение, новости — все ждут рост.

 Но рынок очень часто наказывает именно за очевидные решения. Если вы торгуете нефтью или только планируете входить — это видео лучше посмотреть до открытия позиции.

Южный Капитал |Telegram | Youtube |Instagram