Кибероблигации с доходностью 25%: новые облигации Позитив 1Р2 на размещении

ПАО «Группа Позитив»  — головная организация группы Positive Technologies, которая специализируется на разработке программного обеспечения и оказании услуг в сфере кибербезопасности.

Сегодня «Группа Позитив»  планирует провести сбор заявок на выпуск 2-летних облигаций с переменным купоном без оферты и амортизации. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.

Выпуск: Позитив 1Р2
Рейтинг: АА(RU) от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 23 декабря
Дата  размещения: 26 декабря
Дата погашения: 26.12.2026
Тип купона и доходность: переменный, сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевая ставка + спред не выше 400 б.п. (4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
— год основания 2002;
— количество сотрудников 2200 человек;
— выручка за 2023 г. по МСФО составила 22,2 млрд.р (+61% г/г);
— чистая прибыль за 2023 г. по МСФО составила 9,7 млрд.₽ (+59% г/г);
— EBITDA 10,8 млрд.₽ (+58% г/г);
— чистый долг 4 млрд.₽ (в 2022 г. было 0,68 млрд.₽);
— чистый долг/EBITDA = 0,37х (низкий уровень долговой нагрузки).

Согласно отчёту по МСФО за 1 полугодие 2024 г.:
— выручка 5,29 млрд.р. (+13 г/г);
— чистый долг 6,5 млрд. р (за полгода +63% из-за роста краткосрочных кредитов и займов);
— чистый убыток в 1 полугодии 4,43 млрд.р (в 1 полугодии был убыток 388 млн р);
— валовая прибыль 4,27 млрд.р (+7% г/г).

В 1 полугодии сильно выросли расходы на исследования и разработки 1,7 млрд.р (+87% г/г), расходы на продажу 2 млрд.р (+55% г/г), расходы на развитие 2 млрд.р (+185% г/г). Но особенность бизнеса компании такова, что большинство доходов от продаж приходится на вторую половину года.

 В 2023 году объем отгрузок компании составил 25,5 млрд ₽, что на 76% больше, чем в 2022 году. Наиболее высоким спросом пользовались продукты компании: объем отгрузок MaxPatrol SIEM вырос на 74% и составил 7,3 млрд рублей, отгрузки MaxPatrol VM выросли втрое. Высокую динамику роста также показали PT Network Attack Discovery (3 млрд рублей) и PT Application Firewall (2,8 млрд рублей).

В настоящее время представлены 1 выпуск облигаций компании iПозитивР1 (флоатер с купоном КС+1,7%) и 1 выпуск группы Positive Technologies с фиксированным купоном и доходностью к погашению 24,5%.

Вывод
Сейчас идея покупки облигаций с переменным купоном (флоатеров) в период высокой ключевой ставки является актуальной. Представленный выпуск может быть интересен из-за премии к ключевой ставке (ранее в данном рейтинге с акупоном КС+4% разместился Селектел). У компании сильные финансовые результаты за прошлый год, чистая рентабельность более 40%, низкий долг (но нужно дождаться отчета 2024 год). У меня нет облигаций данной компании, новый выпуск беру.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.