Ставки центральных банков и инфополе… цыганское инфополе

После дискуссии с Владимиром Левченко, который весьма точно подметил, что мы ещё не жили в период реальных положительных ставок (проще говоря, это когда депозит приносит больше, чем инфляция), мне вдруг пришла в голову мысль об инфополе, которое возникало в определённый период политики ЦБ. Не только нашего, а вообще, но я сейчас больше про Россию.

Что происходит сейчас, в конце 2024-го? Те люди, которые весь год сидели в депозитах, насмехаются практически над всеми: и над теми, кто весь год вкладывался в фонду, и в бонды, и тем более в крауд. Над депозитчиками насмехаются те ребята, которые успели ухватить льготную ипотеку и зайти в рынок в начале цикла (примерно год-два назад). Про криптанов промолчу — они уже 10 лет только бегают и смеются.

В итоге на конференциях по акциям и облигациям с весны царит уныние. Кроме сток-пикинга и усреднения ради пенсии в 66 там в этом году ничего не рассказывают, ну ещё я с Lego, виски и MTG людей радую. А вот популяризаторы инвестиций в недвижимость (квартиры, апарты, кладовки, склады, стрит-ритейл, земля, всякие схемы владения и паи) просто цветут и пахнут. Как классно вкладывать в недвижимость, говорят они! Что нам ваши дурацкие акции — одни убытки! А недвига же только растёт! Она не может упасть!

Такое впечатление, что эти ребята не жили не то, что в 2008-м (были тогда такие смешные звери — валютные ипотечники; все вымерли), а даже про 2015-й забыли. Тогда же рынок был как бы на дне после присоединения Крыма. Только вот квартира, которую я купил на этапе котлована в 2015-м, через два года даже достроенная стоила дешевле, чем на момент покупки. Я её через суд вернул застройщику, ещё и пеню срубил, правда второй раз это не сработало — суд посчитал, что это “необоснованное обогащение”, хотя все обязательство были прописаны в договоре. Но нет, многие всё ещё думают, что “недвижимость может только дорожать”.

Дальше я вспоминаю себя в конце 2019-го (ковида ещё не признали, но он был где-то рядом), у меня была большая позиция в длинных ОФЗ. Наступил период снижения ставок, и я месяцев за девять знатно прокатился на росте их стоимости, и купонами погонял. Причём акции в ковид колбасило довольно сильно туда-сюда. И ох как было приятно рассказать, что мол, вы ничего тут не понимаете! Недвижимость встала, ритейл встал, а вот в облигациях — грааль! Жалко, конференций проводить было нельзя! Даже в масках.

До февраля 2022-го мы целых три года жили в период низких ставок. Краудлендинг был в топе, чему я и сам способствовал — и рекламировал, и вкладывался. Почему? Потому что по депозитам доходность была смешная, а вот крауд давал в 2-3 раза больше. Ещё и дефолтность была низкая — тогда малому бизнесу было несложно перекредитоваться. Причём несколько громких банкротств по ВДО однозначно показали преимущества крауда перед облигациями: ты условные 300 тысяч можешь разбросать по десятку дерьмовых эмитентов или по сотне ИП-шников. То ты при дефолте теряешь 3 тысячи, а то 30 — разница немалая! Особенно, если у тебя весь портфель 300к.

В 2022-м ставка была всё ещё низкая, только начинала расти. Тогда агентства и всевозможные инвестиционные клубы пылесосили народ на прямые займы бизнесу. Доводы железные: ставка больше, чем у крауда, реальная история выплат, бумажные договоры, иногда и с поручительством. И эти фирмы уже исправно платили 2-3 года отличные проценты. Инвесторы разбрасывали свой десяток миллионов на 5 разных контор — склады, лесорубы, коворкинги, кофейни и другие растущие бизнесы, сами

уезжали на Бали и стригли жирные купоны, а бизнес легко рефинансировался и отдавал всё в срок. Ровно до того момента, когда перестал отдавать.

Весной 2024-го, когда рост ставки ЦБ почему-то не остановился, а все ждали, что должен, пошли дефолты. А Набиуллина ничего никому не должна, кроме того, чтобы защищать наш любимый рубль. И уж точно не должна она защищать инвесторов в рискованные займы под конский процент. Там же “инвест-брокеры” работают! Инвест-клубы делают интервью с основателями растущего бизнеса! Компании ведь могут только расти — западные конкуренты бегут с рынка…

По поводу корпоративных займов у меня ещё остался один вопрос: пик дефолтов — он где-то сейчас, или всё же в 2025-м будет ещё больнее?

Я вспоминаю нашу с Владимиром первую дискуссию в конце 2020-го года, где он говорил, что американский рынок дико, невероятно дорог, а я отвечал, что прибыли глобальных IT-компаний дико, невероятно высоки — и продолжают расти. После этого Фед вливал дешёвые деньги в систему ещё два года, а я очень неудачно начал свою карьеру бизнес-ангела. Дело в том, что когда в мире много дешёвых денег, стартапы стоят очень дорого. Но разоряются они от конских раундов почему-то ни чуточки не меньше. Потом настал ещё более странный период: американские рынки продолжали расти на повышении ставки. Хотя кто-то годами писал, что “это безумие”, “американский госдолг растёт рекордными темпами”, “у них президент лыка не вяжет”. Но они росли, и те, кто закупался в ковидную панику, сейчас могут спокойно отчаливать на острова.