Яндекс: всё выше и выше...

Как-то я пропустил отчёт Яндекса… А ведь он важен, тем более, что Яндекс занимает 5-ую строчку по объёму в моём портфеле. Что там интересного?

На самом деле интересного мало. В том плане, что обычно интерес вызывает негатив, а тут рост по всем фронтам. Ну, почти.

🔼Выручка за 3 квартал 2024 года выросла на 36% до 276,8 млрд рублей (здесь и далее сравнение – год к году, т.е. за 3 квартал 2023 года).

Источник: ФинансМаркер. Динамика выручка Яндекса

🔼Показатель скорр. EBITDA, который Яндекс показывает в качестве ключевого, составил 54,7 млрд рублей, прирост 3,7 п.п.

Источник: ФинансМаркер. Динамика EBITDA Яндекса

❓Почему EBITDA – основной показатель для Яндекса?

Очень просто. Вспомним, что ебитда – это прибыль до вычета налогов, процентов по обязательствам и амортизации. Грубо говоря, это «грязная» прибыль, которая позволяет посмотреть на финансовый результат компании вне зависимости от внешних условий, особенностей налогообложения и других факторов – в сравнении с другими компаниями в отрасли, в т.ч. в других странах.

У Яндекса небольшой долг, а налоги и амортизация «плавающие», но вот капзатраты обычно довольно большие. Из-за больших капзатрат FCF и чистая прибыль обычно невелики (а иногда и отрицательны), поэтому иногда Яндекс выглядит убыточным, а его чистая рентабельность очень невелика.

Источник: ФинансМаркер. Динамика FCF Яндекса

❗️Однако если смотреть рентабельность по ебитде, то показатели вполне нормальные. Более того, рост этого показателя наглядно демонстрирует, растут ли денежные потоки Яндекса и насколько оправданы инвестиции в развитие. Ведь если смотреть чисто на прибыль, то будет казаться, что контора так себе.

Кстати, многие компании, которые убыточные из-за высоких капексов или же долговой нагрузки показывают именно EBITDA или OIBTDA (т.е. операционную прибыль до вычета всего-всего), например, АФК Система и Сегежа. У этих двух последних выплаты по обязательствам съедают всю прибыль и о росте бизнеса можно понять только по динамике OIBTDA.

Таким образом, по динамике EBITDA мы можем понять, хорошо или плохо идут дела у Яндекса. Поэтому этот показатель даже заложен в KPI менеджмента. По итогам года дядьки из Яши хотят увидеть 170-175 млрд рублей как раз по показателю скорр. EBITDA.

Но о прибыли Яндекса важно знать акционерам, т.к. компания перешла к выплате дивидендов! За 1 полугодие 2024 года выплачено 80 рублей за акцию. Не сильно большие деньги, но начало положено. В Яндексе главное рост капитализации, а он обеспечивается как раз ростом бизнеса, который мы анализируем через рост EBITDA. Вот так всё сложно.

Чистая прибыль и дивиденды – это как бы остаточный эффект после вложений в собственный бизнес. Но это закономерно: Яндекс продолжает расти, как на дрожжах, проникая во все сферы нашей жизни. Да, многие направления убыточные, но ключевое – поиск и портал – продолжает приносить львиную долю выручки и очень много чистой прибыли.

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Яндекса

Яндекс «импортозамещает» Гугл на поисковом рынке

Е✔️Я продолжаю удерживать Яндекс. На мой взгляд, справедливая цена акции находится в районе 5000 рублей, но общая ситуация на рынке мешает росту котировок. Сейчас Яндекс стоит очень дёшево как относительно своих форвардных денежных потоков, так и средних исторических значений.го доля выросла до 65,5%. На айфонах Гугл проиграл конкурентную борьбу Яндексу: доля последнего впервые в истории превысила половину – а именно составила 54,4%.

На нормальном рынке такой рост показателей, включение компании в индекс Мосбиржи и «голубых фишек», а также выплата дивидендов послужили бы мощным драйвером для роста. Но имеем то, что имеем. Общее депрессивное настроение инвесторов передаётся всем акциям.

Ну что же, тем лучше – можно задёшево купить отличный растущий бизнес с блестящими перспективами, которого повышение ключевой ставки касается очень опосредовано (при небольшом чистом долге), а вот цифровизация нашей экономики и замещение решений зарубежных вендоров – очень даже.

По сегментам расписывать не буду. Отмечу, что основные направления по выручке и EBITDA выросли на 32-37%. Больше всего впечатляет рост подписчиков Яндекс.Плюса – год к году количество пользователей выросло на 40% до 36 млн. Подписочная модель – одна из самых эффективных сейчас, поэтому этот показатель не может не радовать.

Ну и в целом Яндекс.Плюс служит цементом, который скрепляет отдельные бизнесы внутри Яндекса и позволяет экосистеме развиваться целиком за счёт синергии между отдельными элементами. И получается, что общее оказывается больше суммы всех составляющих. Это отличный пример грамотного корпоративного управления и воплощения стратегии развития.

✔️Я продолжаю удерживать Яндекс. На мой взгляд, справедливая цена акции находится в районе 5000 рублей, но общая ситуация на рынке мешает росту котировок. Сейчас Яндекс стоит очень дёшево как относительно своих форвардных денежных потоков, так и средних исторических значений.

На нормальном рынке такой рост показателей, включение компании в индекс Мосбиржи и «голубых фишек», а также выплата дивидендов послужили бы мощным драйвером для роста. Но имеем то, что имеем. Общее депрессивное настроение инвесторов передаётся всем акциям.

Ну что же, тем лучше – можно задёшево купить отличный растущий бизнес с блестящими перспективами, которого повышение ключевой ставки касается очень опосредовано (при небольшом чистом долге), а вот цифровизация нашей экономики и замещение решений зарубежных вендоров – очень даже.

Что думаете по Яндексу? Пишите в комментариях и укажите, держите ли акции компании?