Блог им. NAPASSIVE
Последняя неделя октября одарила рекордом. Ключевая ставка на уровне 21% не оказывает должного эффекта.
Практически наверняка в декабре ЦБ пойдёт на ещё одно повышение 😨
► Инфляционный импульс бьёт, как стробоскоп в ночном клубе.
► Растут зарплаты и госрасходы, а вот нефть, кажется, собралась на 50 долларов.
👉 Всё идёт к тому, что рубль придётся ослаблять
🤦♂️ Минфин тем временем за неполный год отменил столько же аукционов по размещению ОФЗ, сколько за девять лет до этого. Как финансировать дефицит бюджета, когда в долг уже не дают, а нефть дешевеет?
Разбираемся в нашем еженедельном обзоре новостей 👇
1. Инфляция ускоряется: новый виток спирали цен
Инфляция в конце октября взлетела до 0,27% в неделю, что очень много для этого времени года. С начала года цены уже подскочили на 6,55%, а годовая инфляция достигла 8,6%, и всё идет к 9-10%.
Неделей ранее отмечалось некоторое замедление роста цен в годовом выражении до 8,4%. Но последняя неделя преподнесла неприятный сюрприз. И это несмотря на жёсткие меры ЦБ, направленные на охлаждение рынка.
В чем же причина этой «ценовой лихорадки»?
Основные факторы:
► Продовольственные товары — от сезонных овощей до базовых продуктов — растут в цене на фоне ослабления рубля и высоких транспортных затрат.
► Услуги и энергоносители продолжают расти из-за внешнего давления и роста затрат.
Высокий спрос сталкивается с ограниченным предложением, что толкает цены вверх. Несмотря на ограничительные меры, инфляция бьёт все возможные рекорды.
Это подобно ситуации, когда нужно потушить пожар, а у тебя только тазик с водой. Эффект есть, но весьма ограниченный. Краткосрочно ЦБ может усилить меры, однако структура спроса и предложения на рынке требует более комплексного подхода.
➠ При отсутствии снижения инфляционного давления, ЦБ может повысить ставку до 23% уже 20 декабря.
Минфин провел аукцион по флоатеру 29025 — облигации с плавающей ставкой, но результат оказался неудачным, покупателей по приемлемым ценам не нашлось.
Однако Минфин всё же смог разместить долгосрочные облигации с фиксированной доходностью на срок до 2038 года. Привлечение капитала оказалось успешным, но цена размещения составила лишь 62,8% от номинала с доходностью 17,55%.
Как сообщает «Коммерсантъ» за десять месяцев 2024 года отменено рекордное число аукционов – почти столько же, сколько за предыдущие девять лет. Это показывает отсутствие интереса на фоне растущих рисков.
Индекс ОФЗ (RGBI) продолжает падать и достиг минимума с 2009 года, что подчеркивает низкий уровень доверия и турбулентность рынка. Минфин сталкивается с серьезными проблемами на рынке, где облигации становятся «тяжелыми» активами.
➠ В долгосрочной перспективе придется искать новые решения, чтобы справиться с растущим дефицитом бюджета. Минфину предстоит искать баланс — он может снова попытаться размещать краткосрочные бумаги с плавающими купонами, что позволит привлечь средства в условиях высоких рисков. План размещения ОФЗ на IV квартал – 2,4 трлн рублей. И по большей части это будут именно флоатеры.
Средняя максимальная ставка по вкладам крупнейших банков России впервые с марта упала, достигнув 19,66%. В первой декаде октября она составляла 19,78%.
Ставки держались на высоком уровне с весны и наконец начали снижаться. Пока до конца не понятно, с чем это связано на фоне ужесточения денежно-кредитной политики и роста ключевой ставки ЦБ.
➠ Вероятно, ставки продолжат корректироваться, следуя за решениями регулятора, и возможно, начнут опять расти при дальнейшем повышении ключевой ставки.
На последнем выступлении в Госдуме Эльвира Набиуллина выразила решимость ЦБ продолжать жесткую политику. По её словам, повышение ключевой ставки — это единственный способ избежать перегрева кредитного рынка и чрезмерного роста инфляции.
Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ необходима для борьбы с инфляцией, но она также замедляет экономику. Ведь главная проблема в России — дефицит производственных мощностей, который усугубляется высокой ставкой.
ЦБ сегодня, как шахматист в партии, где приходится постоянно искать баланс между защитой и нападением. Цель — достигнуть долгосрочной стабильности, несмотря на краткосрочные трудности.
➠ При отсутствии снижения инфляции в ближайшие месяцы вероятно очередное повышение ставки до 23% в декабре.
Золото достигло исторического максимума, превысив 2 800 долларов за унцию. Это отражает мировые тенденции на фоне экономической нестабильности.
Когда риски растут, инвесторы склонны уходить в более безопасные активы, такие как золото.
Рост цены на золото демонстрирует стремление инвесторов к стабильности. Когда нападение не приносит успеха, лучшее решение — уйти в оборону. Золото становится тем активом, который притягивает инвестиции в неспокойные времена.
➠ В случае усиления геополитических рисков спрос на золото будет оставаться высоким, что поддержит его цену на достигнутых уровнях или даже выше.
Всемирный банк прогнозирует, что к 2025 году цены на нефть могут упасть до минимальных значений за пять лет. Основная причина — избыток предложения, которое, по прогнозам, превысит спрос на 1,2 млн баррелей в сутки, несмотря на глобальные потрясения.
Аналитики Всемирного Банка считают, что охлаждение на нефтяном рынке настолько сильное, что даже ухудшение ситуации на Ближнем Востоке не сможет подтолкнуть котировки наверх.
Если обращаться к истории, то 5-летний минимум – это 58,20 долларов за баррель Brent. Сейчас нефть торгуется в районе 73. Для стран, зависящих от экспорта нефти, это может стать серьезным ударом по экономике. Проблема усугубляется ослаблением зависимости от нефти в мире и технологическими изменениями.
➠ Если спрос на нефть продолжит снижаться, цены могут оставаться низкими, что вызовет дополнительные экономические трудности для России.
Средняя зарплата в России по итогам августа составила 83 629 рублей, рост год к году — 19%.
Но высокие зарплаты также ведут к инфляционному давлению, когда их рост значительно опережает рост производительности. Особенно заметен этот разрыв в таких секторах, как оборонная промышленность и IT, где производительность не всегда соответствует росту зарплат.
Рост зарплат можно сравнить с лавиной: когда зарплаты растут быстрее, чем производительность, они создают экономическое давление, вызывая цепочку инфляционных последствий.
➠ Если это не будет исправлено, существует риск дестабилизации рентабельности предприятий. Поэтому при сохранении высокого роста зарплат и недостатке производительности трудаэкономике страны могут грозить серьёзные инфляционные и финансовые риски.
Если вы хотите узнавать больше о мире финансов и инвестиций, подписывайтесь на наш телеграм-канал и YouTube. Там мы еженедельно обозреваем новости экономики, даём практические советы и лайфхаки по инвестированию и разбираем ситуации на рынках.