📉 Какие компании пострадают из-за высокой ключевой ставки?

🤔 В сентябре ЦБ РФ принял решение повысить ключевую ставку с 18% до 19%, поэтому сегодня мы выясним, каким компаниям и почему придется особенно тяжело в период высоких ставок.

1️⃣. Компании с долгами, взятыми под плавающую ставку. В периоды низких ставок такие кредиты позволяют компаниям снижать свои процентные расходы, однако сейчас ситуация ровно наоборот. К ним стоит отнести Русал (около 70% долга под плавающей ставкой) и Евротранс (около 30% долгов привязаны к ключевой ставке).

2️⃣. Компании, нуждающиеся в финансировании. Некоторые компании погашают свои задолженности не собственными средствами, а с помощью привлечения новых долгов, в этом случае перекредитование увеличивает процентные расходы и уменьшает чистую прибыль.

К таким компаниям относятся М.Видео (в этом году ей придется погасить облигации на сумму более 13 млрд рублей) и Сегежа (грядет допэмиссия, а долг компании уже превысил 190 млрд рублей при капитализации в 20-22 млрд рублей).

Также стоит отметить Магнит и Fix Price, у которых 50% и 70% долгов соответственно являются краткосрочными, а значит, скоро этим компаниям придется рефинансироваться под более высокие ставки.

3️⃣. Компании с высокой долговой нагрузкой: ВК (долг уже более 130 млрд рублей, а EBITDA отрицательная), Мечел (показатель чистый долг/EBITDA на уровне 3), АФК Система (чистый долг/EBITDA = 2,9).

4️⃣. Застройщики, зависящие от ипотечного спроса. Высокие ставки снижают доступность ипотеки для населения, кроме того в июле завершилась программа льготного кредитования.

5️⃣. Компании, акции которых покупают из-за дивидендов. На фоне высокой доходности ОФЗ и вкладов акции таких компаний уже не выглядят так привлекательно, что охлаждает спрос со стороны инвесторов. Ярким примером является МТС, у которого показатель чистый долг/EBITDA около 2.

📌 В моем портфеле из перечисленных в этом посте компаний есть только Самолет (лидер по объему текущего строительства, будущее IPO сервиса Самолет-Плюс, перепроданность акций) и МТС (покупал по цене 200 рублей за акцию, расчет на переоценку акций инвесторами в ближайшие несколько месяцев – див. доходность может превысить 17%, что выше доходности ОФЗ).

✏️ ВЫВОД:

Ряду компаний действительно будет непросто до начала цикла снижения ключевой ставки – у кого-то вырастут процентные расходы и снизится чистая прибыль, а кто-то и вовсе будет вынужден провести допэмиссию. В следующем посте рассмотрим компании, которые не только не пострадают от высокой ключевой ставки, а еще и получат дополнительную прибыль.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.

💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital