📌 Европейский Медицинский Центр (ЮМГ) может вернуться к дивидендам!

В конце августа Европейский Медицинский Центр опубликовал отчетность по итогам 1 полугодия 2024 года. Представленные цифры оказались не очень убедительными, однако, отчетность запомнилась другим важным аспектом. Компания после отказа от дивидендов по итогам 2023 года, вновь заговорила о выплатах акционерам. Напомню, что в апреле-мае у меня на канале выходило несколько постов относительно вероятности дивидендных выплат в компании. В первом посте рассказывал о своих опасениях по поводу выплаты, а во втором посте описывал уже фактические причины отказа от дивидендов. Далее тезисно рассмотрим отчетность компании.

1. Выручка медицинской компании сократилась на 9,6% до €125,8 млн. из-за снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращения количества визитов. Чистая прибыль Юнайтед Медикал Групп уменьшилась на 20,2% до €43,2 млн в результате переоценки справедливой стоимости производных финансовых инструментов. В рублях из-за девальвации ситуация выглядит несколько лучше.

2. Количество визитов продолжает стремительно снижаться. По итогам 1 полугодия 2024 года 179,7 тыс. посещений против 204,5 тыс. посещений в 1 полугодии 2023 года. Снижение составило 12,1%.

3. Далее пойдут позитивные тенденции. Показатель Net debt/EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года составил 0.19х против 0.88х в прошлом году. Снижение метрики было достигнуто не за счет сокращения долга, а благодаря росту денежной позиции на балансе. Дело в том, что Юнайтед Медикал Групп в 2023 году провела ряд переговоров, в результате которых ставки по большинству займов были заменены с плавающих на фиксированные. Таким образом, максимальная фиксированная ставка по предоставленной кредитной линии на текущий момент составляет 10,9%, тогда как денежные средства компании размещены под более высокие процентные ставки.

4. Генеральный директор Юнайтед Медикал Групп Андрей Яновский отметил, что создание значительного резерва позволяет не прибегать к новым заимствованиям. Топ-менеджер также отметил, что дивидендная политика компании не претерпела изменений, и Общество намерено вернуться к выплате дивидендов с момента стабилизации ситуации с растущими ставками.

5. Андрей Яновские подчеркнул, что, начиная с мая 2024 года компания наблюдает слом негативной тенденции поликлинических визитов в сравнении месяц к месяцу, что позволяет рассчитывать на стабилизацию пациентопотока во второй половине года.

Итоговое мнение: Учитывая динамику накопления денежных средств на балансе, и отсутствие крупных капитальных вложений, компания вполне может вернуться к выплате дивидендов в 2025 году. Тем не менее, среднесрочные драйверы роста, за исключением возврата к выплате дивидендов, отсутствуют, а динамика посещений стремительно падает. При такой конфигурации, рекомендовал бы дождаться публикации результатов за 2024 год и только после этого рассматривать компанию для добавления в портфель. Пока ценные бумаги медицинской компании не представляют интереса!

Также подписывайтесь на Телеграмм-канал!