Блог им. Investovization
Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 30.07.24 вышел отчёт за первое полугодие 2024 г. компании Яндекс (YDEX). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
Яндекс — это транснациональная компания в отрасли информационных технологий, чьё головное юридическое лицо зарегистрировано в Нидерландах. Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Белоруссии и Казахстана.
Платформа компании — это 90 сервисов, которыми пользуются миллионы людей ежедневно. Яндекс — это одна из самых диверсифицированных компаний в мире по этому показателю. Успех основан на технологиях собственной разработки, которые позволяют развивать новые направления, быстро расти и масштабировать эффективные сервисы.
Бизнес модель Яндекса построена на развитии новых перспективных сервисов за счёт доходов от ключевых прибыльных сегментов. На текущий момент прибыльными являются: «Поиск и Портал», «Райдтех».
Численность основного персонала составляет 26 701 человек (+16% г/г).
Яндекс пока не находится под санкциями США или Евросоюза. Правда, в июле 2023 года Канада включила в санкционные списки дочернюю компанию ООО «Яндекс Пэй», но это никак не влияет на деятельность Группы компаний.
15.07.24 МКПАО «Яндекс» и нидерландская компания Yandex N.V. сообщили, что завершили реструктуризацию бизнеса. Нидерландская компания полностью вышла из состава акционеров и прекратит использовать бренды Яндекса. МКПАО «Яндекс» — новая головная компания группы, её основной владелец — ЗПИФ «Консорциум.Первый».
24.07.2024 акции МКПАО «Яндекс» начали торговаться на Московской бирже под тикером YDEX.
Торги открылись резким взлётом выше 4500₽, но затем началась коррекция, в рамках которой снижение уже более 17%.
Один из вероятных драйверов текущего снижения — навес предложения в акциях.
На данный момент, ключевые сервисы – это «Поиск», «Такси» и «Электронная коммерция».
Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.
Результаты за 1П 2024:
Яндекс отразил убыток -11,7 млрд. Но если скорректировать его на разовые расходы 53,2 млрд (вознаграждения на основе акций) + 1,5 млрд (реструктуризация) + 1 млрд (курсовые разницы, то получим, что ЧП скорр = 44,3 млрд (+88% г/г).
Конечно беспокойство вызывают огромные расходы по вознаграждениям на основе акций. Компания объясняет, что эти неденежные расходы, вызваны эффектом от предоставления новых прав на вознаграждения в рамках программы мотивации.
На квартальной диаграмме видно, что Q2 2024 получился лучше, как г/г, так и кв/кв. Вообще, Яндекс – это быстрорастущая компания. Средние темпы роста выручки около 40% в год, а EBITDA 20% в год. Также скорректированная ЧП постоянно положительная, что не так уж часто для подобных растущих компаний.
Основную выручку генерируют: «E-com и Райдтех» (48%), «Поиск и портал» (35%). В принципе все направления быстро растут; темпы роста выручки 32%-57% г/г.
Основную EBITDA генерирует «Поиск и портал». Но важно отметить, что третий квартал подряд положительное значение у «E-com и Райдтех». Основной убыточный сегмент: «Прочие бизнес-юниты и инициативы». Остальные сервисы болтаются в районе нуля. Т.е. по сути за счет «Поиска и портала» финансируется развитие других направлений.
Таким образом, чистый долг 42 млрд (-23% с начала года). ND/EBITDA = 0,3. Долговая нагрузка в норме.
Результаты за 1П 2024:
На квартальной диаграмме видно, что операционный и свободный денежные потоки в 2Q2024 рекордные.
08.08.24 Совет директоров Яндекс впервые рекомендовал выплату дивидендов в размере 80₽, т.е. 2% доходности к текущей цене акции. На выплаты будет направлено 30 млрд, что составляет 50% от скорр ЧП за последние 12 месяцев. Дата отсечки – 20.09.24. Собрание акционеров 09.09.24.
Компания полагает, что в будущем сможет платить дивиденды на полугодовой основе.
Яндекс – это компания роста. И текущий диверсифицированный портфель проектов предусматривает дальнейший устойчивый рост ближайшие годы. Компания развивает высокотехнологичные бизнесы, в том числе и технологии будущего. Но главное направление на ближайшие годы – это «Электронная коммерция», где серьезную конкуренцию навязывают WB, Ozon и Сбер.
Впервые за долгое время, Яндекс дал прогноз результатов. Рост выручки по итогам 2024 года прогнозируется на уровне 40% г/г. А EBITDA на 75-80%.
После разделения бизнесов с голландской Yandex N.V., ушёл главный риск блокировки и заморозки. Но теперь выросла вероятность западных санкций, которые могут существенно осложнить работу компании. Плюс первое время ожидается давления навеса предложения в акциях.
Т.к. это компания роста, мультипликаторы довольно высокие, но всё же меньше относительно своих исторических значений:
В сравнении с другими IT компаниями РФ, — Яндекс выглядит не очень дорого. Плюс темпы роста остаются высокими.
Яндекс – это лидер российской IT отрасли.
Яндекс смог подмять под себя рынок интернет рекламы после ухода основных конкурентов. В этом плане компания оказалась одним из бенефициаров от текущей геополитической ситуации.
Операционные и финансовые результаты продолжают расти. Финансовое положение хорошее. Свободный денежный поток рекордный.
Расходы на вознаграждения сотрудникам на основе акций составили 55 млрд. Но это разовый бумажный эффект.
Яндекс рассмотрит выплату дивидендов 2%. И возможно, начнёт платить их на регулярной основе.
Компания прогнозирует, что по итогам 2024 выручка прибавит 40%, а EBITDA 75-80% г/г.
Мультипликаторы высокие, т.к. это классическая компания роста. Но в тоже время Яндекс стоит недорого относительно других компаний отрасли. Моя расчетная справедливая цена 4500₽.
После реструктуризации бизнеса, я начал заново подбирать акции Яндекса в портфель. На данный момент его доля около 1,5% от всего портфеля акций. Пока общая позиция в районе нуля.К слову, о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы: