⛽️ Татнефть. Бизнес продолжает быть устойчивым

Дорогие подписчики, сезон отчетностей в самом разгаре и следующей компанией на обзоре является Татнефть, которая представила финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2024 года. Традиционно взглянем на ключевые показатели:

— Выручка: 747,2 млрд руб (+37% г/г)
— Валовая прибыль: 224,2 млрд руб (+34,7%)
— Операционная прибыль: 162,8 млрд руб (+56% г/г)
— Чистая прибыль: 118,4 млрд руб (-7,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

В I полугодии 2024 года Татнефть продемонстрировала отличную динамику по всем основным показателям за исключением чистой прибыли, которая показала снижение на 7,5% г/г. Отрицательная динамика по ЧП обусловлена увеличением себестоимости продаж на 43,4% г/г до 523 млрд рублей, а также увеличением цен на энергоресурсы, затрат на логистику, а также сырье. Отмечу снижение прибыли до налогообложения на 3,2% до 150 млрд рублей, что подчеркивает высокий уровень рентабельности бизнеса.

✅ Бизнес Татнефти остается высокорентабельным, а также сохраняет устойчивость во многом благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре в первой половине 2024 года.

Подчеркну, что отчетность по стандарту РСБУ не отражает полного состояния дел внутри компании (аналогично Лукойлу), но показатель Чистой прибыли имеет ключевое значение в подсчете потенциальных дивидендных выплат. В последние годы Татнефть направляла на выплаты порядка 50% прибыли по РСБУ.

❗️ Таким образом, расчетный дивиденд за I полугодие 2024 года составляет 25,5 рублей на акцию или 4,1% дивдоходности по текущей стоимости.

Возможны ли сюрпризы? Вполне, ведь в прошлом году Татнефть неожиданно заплатила 85% прибыли по РСБУ в качестве дивидендов. Даже сейчас, устойчивое финансовое положение компании позволяет ей вернутся к практике выплат в 100% от ЧП и это также во многом имеет решающее значение в потенциальной переоценке бумаг, которые во II полугодии будут находится под давлением:

— Укрепления рубля;
— Неопределенности в мировых ценах на нефть;
— Высокой ключевой ставки.

Перечисленные факторы риска в то же время могут стать и драйверами роста. Девальвация рубля, а также рост мировых цен на нефть поспособствует увеличению доходов компании. Также не будем забывать и про стратегию развития Татнефти, которая предполагает целевой уровень добычи, который превышает пик постсоветской эпохи. Добиться роста добычи можно за счёт проектов в Казахстане, где Татнефть в настоящее время занимается разведкой месторождений.

Итого:

Татнефть по-прежнему остается интересным игроком из нефтяного сектора с качественным бизнесом и стабильными дивидендами. Другой вопрос, интересно ли брать компанию под те же дивиденды в условиях 18% ключевой ставки. На мой взгляд, больше да, чем нет. При этом хорошо бы также верить в девальвацию рубля во II полугодии и рост мировых цен на нефть. Здесь стоит упомянуть о потенциальном конфликте на Ближнем Востоке, который как раз может поспособствовать росту цен на нефть. Ну и держим в уме дивиденды, ведь они также имеют ключевое значение в кейсе Татнефти. Если по итогам года на них направят не менее 80% от ЧП, то это безусловно будет иметь положительный эффект на стоимости самих акций.

Держу совсем немножко Татнефти в долгосрочном портфеле и в позитивном сценарии жду акции в районе 700+ рублей.