Привилегированные и обыкновенные акции: какие выбрать?

Друзья, сегодня решил вдариться в самую базовую теорию! Новичкам это будет ооочень полезно, а уже бывалым товарищам неплохо бы повторить)

Существует две группы акций – обыкновенные и привилегированные. Чем они отличаются друг от друга и какие лучше брать?

Немного теории

Акция – это ценная бумага, которая дает право на управление компанией и получение части ее прибыли. Каждая обыкновенная акция – это 1 голос.

Например, вы решили открыть кофейню и выпустили 100 акций. Себе оставили 51 акцию (контрольный пакет, обеспечивающий большинство голосов), а остальные распределили между 49 друзьями. Теперь вы будете иметь 51 голос, а каждый друг – по одному. Когда вы будете распределять прибыль и платить дивиденды, заберете себе 51%, а остальные 49% уйдут вашим акционерам.

Но как вы будете определять, сколько платить?



Это решается на совете акционеров. Вы предоставляете отчет – сколько эспрессо и капкейков продала ваша кофейня, сколько было потрачено на зарплату кондитера, официанта и вон того парня в костюме капучино, который завлекал посетителей.

После этого вы оглашаете, сколько прибыли получила компания и предлагаете направить на дивиденды, например, 20%, а остальное – израсходовать на вложения в саму кофейню: купить новую кофеварку и обновить костюм парня-капучино.

Когда у вас 51% голосов, вы фактически всё решаете. Что скажут другие инвесторы – неважно, т.к. большинство голосов у вас.

Но в реальности владельцы компании не всегда держат у себя 51% акций. Например, им потребовалось пополнить капитал – и они вынуждены продать свои акции. В результате они утрачивают большинство голосов, а это чревато утратой контроля над компанией. Можно, конечно, выпустить дополнительные акции, но это – размытие капитала (т.е. снижение долей), которое ещё акционеры должны одобрить.

Если доля владельца фирмы снизится до 50% минус одна акция или ещё ниже, то теоретически миноритарии (владельцы малого количества акций) и мажоритарии (владельцы крупных пакетов) могут объединиться и заставить владельца кофейни сделать то, что им нужно.

Чтобы этого не допустить, владельцы бизнеса выпускают так называемые привилегированные акции. Они обозначаются аббревиатурой П или АП – например, Мечел АП или Ленэнерго-П. По ним гарантируются дивидендные выплаты, но владельцы таких акций не имеют права голоса.

Привилегированные акции финансисты на своем сленге называют префы или префа.

Размытие дивидендов как последствие выпуска префов.

Компания может выпустить любое количество привилегированных акций, чтобы добыть необходимое количество средств, но при этом пул голосующих акционеров размываться не будет. Единственно, что будет снижаться: доля прибыли на акцию, потому что по привилегированным акциям нужно платить дивиденды.

Подобная история случилась с банком ВТБ.


В 2007 году банк на IPO продал 22,5% капитала, при этом предварительно проведя допэмиссию, увеличив акционерный капитал на 29% (т.е. по сути размыл долю существующих акционеров).

Далее у банка начались финансовые проблемы. В 2009 году он провёл SPO, увеличив акционерный капитал, при этом большую часть акций скупило государство.

Но это ещё не конец приключений! Миноритарии, поняв, что ВТБ обращается с ними как-то не так, начали активно возмущаться и ВТБ в 2014 и в 2015 году в рамках своей докапитализации выпустил привилегированные акции типа А и типа Б соответственно.

В результате формально доли инвесторов (т.е. их голоса) остались теми же, но вот доли в уставном капитале, а значит, и права на дивиденды, изменились.

Теперь 92,2% капитала контролирует государство. То есть из дивидендных выплат 92,2% идут в адрес владельцев префов, а владельцам обычек остаются только 7,8%.

Допустим, ВТБ заплатил бы 1 трлн рублей дивидендами и в 2007г, и в 2022г ту же сумму, владелец обыкновенной акции, получил бы более чем в 12,6 раз меньше.

Поэтому выпуск привилегированных акций – это не всегда хорошо. Но если они уже выпущены, нужно изучить Устав и дивидендную политику компании, чтобы понять, в чём между ними разница.

Продолжение следует… Жду лайков👍